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作者：Zixi.eth，Twitter@Zixi41620514
我們近期做了一份偏宏觀的材料。近期在Blockchain行業(yè)內(nèi)，又到了類(lèi)似22年12月底決定整體一二級(jí)投資方向的時(shí)候。目前除BTC和solana以外的所有token表現(xiàn)都相對(duì)一般，市場(chǎng)的反應(yīng)冷淡，認(rèn)為牛市可能要結(jié)束了。但我們對(duì)今年下半年和明年的行情還是比較看好。這種多空分歧最嚴(yán)重的行情，不管是一級(jí)還是二級(jí)，只要做對(duì)了方向，就是最賺錢(qián)的時(shí)候。
因此，我先把我們對(duì)于市場(chǎng)的核心觀點(diǎn)放出來(lái)，也對(duì)4種主流Token給一些意見(jiàn)。
TL:DR:
1.不論是9月份的降息，還是SEC的監(jiān)管政策，亦或者是Trump對(duì)crypto的支持，從美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和政治角度來(lái)看，對(duì)crypto市場(chǎng)都是大利好。
2.類(lèi)比于過(guò)去的兩個(gè)周期，現(xiàn)在的牛市是Stage1，即Bitcoin領(lǐng)漲，Bitcoin市占率上升，山賽幣市占率大幅下降。這樣的時(shí)間可能還續(xù)幾個(gè)月。明年才是山寨幣領(lǐng)漲的牛市Stage2。(見(jiàn)圖)
3.最近半年持有BTC依然是最優(yōu)選，但是今年下半年可以陸續(xù)考慮置換成ETH或者Solana。自從ETF通過(guò)以后，ETF半年內(nèi)增持了30.30萬(wàn)個(gè)BTC，總共持有95萬(wàn)個(gè)BTC，占所有BTC的4.5%。此外，對(duì)于BTOEcosystem，這半年內(nèi)，我們認(rèn)為只有專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)如何給BTCHoldertrustless進(jìn)行理財(cái)，解放大戶流動(dòng)性的思路是正確的，這個(gè)在SolvProtocol的數(shù)據(jù)上可見(jiàn)一斑。
4.ETH今年下半年非常適合建倉(cāng)。ETH于今年7月23日開(kāi)始在納斯達(dá)克交易后，會(huì)重復(fù)今年年初灰度拋售BTC的過(guò)程，拋售過(guò)程可能會(huì)持續(xù)半個(gè)月到1個(gè)月，直到市場(chǎng)能夠接住灰度的拋售。一旦達(dá)到這個(gè)臨界點(diǎn)，就是非常好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。我們建議今年下半年關(guān)注BTC/ETH匯率，一旦到了灰度凈流出結(jié)束，就是建倉(cāng)的時(shí)機(jī)(邏輯參考今年2月灰度BTC凈流出結(jié)束，BTC一個(gè)月漲20%-30%的過(guò)程)。
5.Solana我們依舊長(zhǎng)期看好，每個(gè)季度都有爆品，手上有貨的依舊堅(jiān)定持有不賣(mài)出，沒(méi)貨的可以考慮低價(jià)建倉(cāng)，他們2C生態(tài)建設(shè)能力真的很強(qiáng)。FTXLiquidation在今年上半年完美解決，成本價(jià)80，現(xiàn)價(jià)170-180，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始解鎖，是我們上半年二級(jí)OTC做的最正確的一個(gè)決策。此外SolanaETF也已經(jīng)提交，預(yù)計(jì)明年會(huì)有進(jìn)展。SEC也取消了對(duì)Solana認(rèn)為是證券的判決。Solanaecosystem繼去年年底的DePIN爆款后，今年又出了爆款Pump.fun(一站式發(fā)meme幣+賭場(chǎng))，日入百萬(wàn)美金，半年收入8000萬(wàn)美金。
6.Ton我們中短期看多，但是長(zhǎng)期需要觀察。目前的價(jià)格我對(duì)于OTC還是很謹(jǐn)慎，但可以考慮直接現(xiàn)貨買(mǎi)入。Ton這個(gè)幣，我們有機(jī)會(huì)賺錢(qián)，但是Tonecosystem我們的機(jī)會(huì)相對(duì)較小
特朗普第二任期的貨幣政策依舊是追求大幅減息和擴(kuò)表，而這帶來(lái)的又是通脹率的上升，這通常是對(duì)crypto市場(chǎng)和美股市場(chǎng)的重大利好。此外特朗普反對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)，主張?zhí)嵴駛鹘y(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)，而目前Mining則是對(duì)傳統(tǒng)能源的一大消耗端，這也是為什么他會(huì)非常關(guān)心Bitcoin產(chǎn)能——hewantsallfuturebitcointobemintedintheU.S。
Trump在2019年對(duì)crypto比較鄙視，對(duì)行業(yè)基本沒(méi)理解。在2022年12月，他發(fā)行了自己的NFT卡。2024年開(kāi)始對(duì)持倉(cāng)crypto，資產(chǎn)超過(guò)10m，其中包括$3.5m的TRUMP(meme)，$3m的ETH以及一些meme幣。在納什維爾的Bitcoin大會(huì)上，Trump有個(gè)非常精彩的演講(odaily.news/post/5197170)。里面的內(nèi)容具體能兌現(xiàn)多少，還是仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。
此外，可以看看近期SEC的一系列態(tài)度，整體來(lái)看比較樂(lè)觀。
1.從新敘事來(lái)講，這一年除了staking(Lido)+restaking(Eigenlayer)+LRT，Ethereum并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性infra和businessmodel的創(chuàng)新，更多的是不斷套娃。
2.Ethereum的技術(shù)預(yù)期逐漸結(jié)束。在2021-2022年ETH/BTC增長(zhǎng)階段，大家看好Ethereum是因?yàn)殡S著用戶的不斷增長(zhǎng)，EthereumGas極其貴(21-22年年初GWEI通常在70以上，一筆轉(zhuǎn)賬tx在2-3u，一筆NFT的交互至少在50-100u)。因此大家開(kāi)始做op/zkL2，兩三年過(guò)去，L2雖然替主網(wǎng)分擔(dān)了很大一部分交互壓力，但并沒(méi)有出現(xiàn)當(dāng)時(shí)大家希望的massadoption。相反，做L2已經(jīng)不再是技術(shù)問(wèn)題，這讓22/23年估值很高的L2發(fā)幣后跌跌不休。
3.BTC通過(guò)了ETF有納斯達(dá)克的買(mǎi)盤(pán)，而半年前的ETH還沒(méi)有通過(guò)上ETF。
4.流動(dòng)性還不夠，還遠(yuǎn)沒(méi)有到流動(dòng)性溢出的過(guò)程。
1.FTXLiquidation已經(jīng)圓滿解決，7月已經(jīng)開(kāi)始線性釋放，每天市場(chǎng)的拋壓平均下來(lái)在360-400萬(wàn)美金(180-190價(jià)格)。
2.SolanaETF已經(jīng)提交申請(qǐng)，預(yù)計(jì)2025年可能通過(guò)ETF。
3.2C生態(tài)越做越好，用戶體驗(yàn)非常絲滑，一度超過(guò)Ethereum成為最大的鏈上賭場(chǎng)。Pumpfun成為最近半年最成功的應(yīng)用產(chǎn)品(pump.fun/board)，累計(jì)收入8000萬(wàn)美金，日賺百萬(wàn)美金。
九、Ton中短期看多，但是受限于籌碼流動(dòng)性和ecosystem是否可持續(xù)，長(zhǎng)期還需觀察。
1.承接我們上篇關(guān)于Ton的觀點(diǎn)，Ton有機(jī)會(huì)做大，但是Tonecosystem不一定有機(jī)會(huì)。Tonecosystem可以看做一個(gè)更狂野更沒(méi)有監(jiān)管的wei_xin小程序生態(tài)，目前發(fā)展出來(lái)的多是無(wú)腦小游戲，tap2earn掛機(jī)2earn等，且用戶多是airdrophunter，受限于產(chǎn)品游戲模式，web2用戶實(shí)際的鏈上交互轉(zhuǎn)化不超過(guò)10%。雖然有現(xiàn)象級(jí)游戲產(chǎn)品，但并不持續(xù)，一日空投發(fā)放，項(xiàng)目就基本結(jié)束。
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