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2024年7月18日，香港金融管理局（HKMA)發(fā)布了穩(wěn)定幣監(jiān)管沙盒參與名單，京東、圓幣、渣打成為首批參與企業(yè)，名單一經(jīng)公布，立刻引發(fā)市場極高的討論熱度；7月28日，由小米集團及尚乘集團合資設立的香港虛擬銀行天星銀行也在其官方網(wǎng)站宣布，已與京東集團旗下京東幣鏈科技（香港）有限公司（JINGDONGCoinlink）達成穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒合作，更是引發(fā)了市場的無限遐想。
京東作為傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，入局便切入有“加密行業(yè)的皇冠”之稱的穩(wěn)定幣賽道，其背后的戰(zhàn)略考量、示范效應以及對香港Web3發(fā)展的深遠影響都值得深入剖析，更為重要的是香港金融管理局在7月發(fā)布的穩(wěn)定幣監(jiān)管立法咨詢文件全面的為市場提供了兼具審慎和包容創(chuàng)新的”香港方案”。從巨頭入局到立法提速，立足于香港的穩(wěn)定幣能否走向全球，立法建議背后折射出的監(jiān)管動態(tài)，以及巨頭加持下的穩(wěn)定幣制勝之道究竟在哪里，本文一一剖析。一、起因：傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局Web3，大出海時代的先發(fā)布局
1.京東的戰(zhàn)略考量：補足支付短板，穩(wěn)定幣在跨境支付的顛覆性優(yōu)勢
據(jù)公開資料，早在2014年，京東在美上市當年，有媒體記者采訪劉強東，問到“自己是否有犯過錯誤”，劉強東當時回答道：在京東業(yè)務上，犯過最大的一個錯誤就是沒有早一點兒開始做支付。時至今日，一語成讖，在支付上先發(fā)優(yōu)勢的失去，讓京東在第三方支付上再無余力與阿里、騰訊一較高下，根據(jù)咨詢機構(gòu)易觀的數(shù)據(jù)，2023年京東支付與wei_xin和支_付_寶的份額有5倍以上的差距。
根據(jù)國際清算銀行（BIS）的統(tǒng)計，利用穩(wěn)定幣等Crypto進行跨境支付，時間效率提高100倍以上，轉(zhuǎn)賬成本則降低10倍以上，僅以時效性、成本上，穩(wěn)定幣支付對傳統(tǒng)支付是顛覆性的沖擊。
在跨境出海這一具體的場景中，利用Web3支付至少從效率和成本上都具有無可比擬的優(yōu)勢，而在此領域，騰訊和阿里沿著在國內(nèi)積累的優(yōu)勢，迅速在海外開疆拓土，二者早早在馬來西亞、新加坡陸、美國等續(xù)獲取支付牌照，目前已經(jīng)陸續(xù)全球幾十個國家和地區(qū)登陸。
京東通過穩(wěn)定幣切入Web3支付能不能在海外實現(xiàn)彎道超車未可知，但一旦推行成功，將快速拉平與另外巨頭在支付上的差距，同時也證明了，至少在支付這個領域，先發(fā)優(yōu)勢十分重要。
3.大廠們的動作：從香港到全球，伸向Web3的觸手隱秘延伸
京東在Blockchain上并不是新手。本次參與的公司主體：京東幣鏈科技（香港）有限公司（JINGDONGCoinlink）雖然在今年3月份成立，但實質(zhì)上并不是新成立，而是原來京東在香港的資產(chǎn)管理公司改名，同時擁有香港SFC頒發(fā)的第1、4、9號牌，也聘請了支付行業(yè)的老兵劉鵬來掌舵，至少表明京東在這件事上并不是“臨時起意”或僅是追趕時髦。實際上京東在Blockchain上布局久有歷史，在2016年前后，國內(nèi)聯(lián)盟鏈勢頭正熱的時候，京東強勢參與，與銀聯(lián)搭建了智甄鏈，同時在NFT熱潮中也與其他大廠類似，發(fā)布了NFT平臺靈稀，雖然后續(xù)在監(jiān)管收緊的影響下，陸續(xù)淡出身影，但在技術(shù)和對Blockchain理解上，京東并不陌生。
于此相對應的，其它大廠，雖然也陸續(xù)退出了諸如NFT等賽道領域，但在海外并沒有完全放棄Web3，各項投資正隱秘延伸開展，這里面重要的影響因素則是香港、新加坡等地合規(guī)化的進程。
騰訊在2021年宣布旗下的騰訊云禁止從事Crypto相關的事項，進入2023年，香港、新加坡、迪拜等地的監(jiān)管逐步明朗后，騰訊在新加坡舉辦的Web3峰會上正式重啟對全球Web3行業(yè)的支持計劃，同時一并公開的還有其首批合作的四個重磅合作伙伴Ankr、Avalanche、Scroll和Sui，四個項目都是加密行業(yè)知名的項目；2023年和2024年分別投資了LensProtocol和Chainbase，后者不僅是參與投資，更是領投方。
字節(jié)跳動在2024年4月份宣布與sui達成合作，開啟首次涉足Blockchain項目，意圖通過游戲和socialfi生態(tài)切入Web3，當然往前追溯，NFT熱潮時期字節(jié)旗下的TikTok也推出過NFT系列。
另一個互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里在web3的介入則更加深入，在介入時間點上與騰訊一致，均在2023年全面開啟進軍Web3，不完全盤點，如阿里與NEAR、Aptos、Avalanche、BNBChain等都搭建了合作。阿里現(xiàn)任的掌舵人及創(chuàng)始人之一的蔡崇信更是Web3的堅定支持者，家族的藍池資本則投資了早期的FTX、polygon、Animoca等知名Web3項目。
如果從時間線上看，大廠們從NFT的沉寂，再到重新開啟Web3投資的一個關鍵時點均是在2022年下半年和2023年，微妙的則是，香港正是在2022年10月發(fā)布了《有關香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》，宣言背后體現(xiàn)的香港政府的決心，監(jiān)管合規(guī)的趨勢或許正是這些大廠們陸續(xù)下場參與的一個重要基礎。直至此次，京東直接親自下場做Web3項目。二、穩(wěn)定幣監(jiān)管：從監(jiān)管沙盒到立法建議，政策包容審慎
1.監(jiān)管沙盒：監(jiān)管思路慎重務實，但參與不等于準許，意在先發(fā)
沙盒運行有整體規(guī)范，參與并不等于準許，但先發(fā)時機重要。香港金管局的金融科技監(jiān)管沙盒早在2016年便已推出，主要目的是允許參與公司在相對寬松的監(jiān)管環(huán)境中對新的金融產(chǎn)品進行測試，而無需完全遵循現(xiàn)行的監(jiān)管制度，截止到最新的披露時間，香港金管局共有336項沙盒運行項目。在具體的沙盒運作上，整體并沒有詳細的規(guī)定和標準，但總體有以下幾個特點：
a. 允許參與沙盒機構(gòu)推出相關的金融科技產(chǎn)品或服務
b. 參與測試機構(gòu)在沙盒期間無需滿足監(jiān)管的所有要求
c. 參與測試機構(gòu)不應利用“監(jiān)管”沙盒來規(guī)避某些適用的監(jiān)管規(guī)定
在沙盒結(jié)束評估階段，金管局也沒有明確的標準，整體的監(jiān)管相對彈性，最終金管局會根據(jù)測試結(jié)果以及多方面因素決定是否通過沙盒測試，以及是否準許向全市場推廣。
穩(wěn)定幣的監(jiān)管沙盒在今年的3月12日正式推出，根據(jù)監(jiān)管沙盒的要求，所有參與方需要向金管局提供詳細的業(yè)務開展可行性方案及“沙盒”計劃。最核心的考量因素分別是真實意愿及發(fā)行穩(wěn)定幣的合理計劃、沙盒計劃、具有符合監(jiān)管要求的合理預期。
值得進一步澄清的則是，參與監(jiān)管沙盒不等于獲準正式發(fā)行，也不等于拿到穩(wěn)定幣牌照。在今年3月份，金管局披露的監(jiān)管沙盒文件中，明確表明了沙盒有退出機制。
從上述兩點可以明確讀到的信號則是，港府在穩(wěn)定幣發(fā)行上整體上是慎重的，參與名單經(jīng)過精挑細選，都具有明確的場景支持，這也展現(xiàn)出港府在監(jiān)管上非常務實的一面。
2.香港穩(wěn)定幣立法建議稿：監(jiān)管思路審慎包容
金管局在7月份公布的管沙盒之外，同時還公布了《香港穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度的立法建議（咨詢總結(jié)）》。該份文件是對2023年12月正式對外發(fā)布的穩(wěn)定幣監(jiān)管制度咨詢文件以及回復意見的總結(jié)和答復，其中可以窺見港府在穩(wěn)定幣發(fā)行上的監(jiān)管思路。
文件詳細的闡明了港府對穩(wěn)定幣的立法方式、監(jiān)管框架、托管、銷售等均作出逐一回應。
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