作者：GrayscaleResearch；編譯：0xxz@金色財(cái)經(jīng)本文要點(diǎn)：

2024年8月，Crypto估值回落，與此同時(shí)，金融市場(chǎng)波動(dòng)性短暫上升。與更廣泛的Crypto市場(chǎng)相比，Bitcoin表現(xiàn)優(yōu)異，而Ethereum表現(xiàn)不佳。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示即將降息，這可能會(huì)支持Bitcoin以及其他與美元競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)（例如實(shí)物黃金）。

盡管Ethereum2層網(wǎng)絡(luò)上的活動(dòng)已大幅增加，但Ethereum的擴(kuò)展策略可能會(huì)讓一些投資者對(duì)其長(zhǎng)期前景產(chǎn)生不確定性。

8月穩(wěn)定幣的市值也在不斷上升，一些關(guān)鍵協(xié)議也在不斷升級(jí)，有關(guān)數(shù)字隱私的爭(zhēng)論也愈演愈烈。概述

2024年8月，全球股市整體變化不大，但這掩蓋了月內(nèi)大幅波動(dòng)。8月2日，就業(yè)報(bào)告弱于預(yù)期，許多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌，股票波動(dòng)性飆升，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率(VIX)指數(shù)一度超過(guò)65% 。然而，隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有顯示出進(jìn)一步的危險(xiǎn)跡象，許多市場(chǎng)板塊出現(xiàn)反彈，VIX指數(shù)迅速回落至20%以下。

與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況走軟的消息可能影響了美聯(lián)儲(chǔ)決策者的觀點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在8月23日杰克遜霍爾年度會(huì)議上的講話中表示，“降息時(shí)機(jī)已到”，這在一定程度上反映了“就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)加大”這一事實(shí)。利率期貨現(xiàn)在暗示，央行將在今年剩余的三次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上將政策利率降低100個(gè)基點(diǎn)(bp)（圖表1）。

圖1：預(yù)計(jì)FOMC將在未來(lái)三次會(huì)議上降息約100個(gè)基點(diǎn)

Bitcoin

我們認(rèn)為，如果美元疲軟和利率下降的趨勢(shì)持續(xù)下去，應(yīng)該會(huì)對(duì)Bitcoin的估值產(chǎn)生積極影響。與實(shí)物黃金一樣，Bitcoin是一種在國(guó)際市場(chǎng)上與美元競(jìng)爭(zhēng)的替代貨幣體系。較低的美國(guó)利率削弱了美元的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并可能使與美元競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)受益，包括其他法定貨幣、實(shí)物黃金和Bitcoin。在過(guò)去幾年中，隨著數(shù)字資產(chǎn)與主流金融市場(chǎng)的融合日益緊密，Bitcoin與實(shí)際利率水平和美元價(jià)值都呈負(fù)相關(guān)（圖3）。因此，那些擔(dān)心美元疲軟對(duì)其投資組合影響的人可能會(huì)考慮配置Bitcoin以實(shí)現(xiàn)投資組合多元化。

圖3：Bitcoin與美元價(jià)值呈負(fù)相關(guān)

其他亮點(diǎn)協(xié)議

富時(shí)/灰度Crypto板塊指數(shù)系列 在8月份也有所下跌，但跌幅小于Ethereum（圖5）。盡管市場(chǎng)整體受挫，但仍有幾個(gè)值得注意的亮點(diǎn)，尤其是在貨幣Crypto板塊和金融Crypto板塊。

圖5：Bitcoin表現(xiàn)優(yōu)于大多數(shù)Crypto板塊

杜羅夫和TON

最后，在月底TG創(chuàng)始人PavelDurov在法國(guó)被捕后，人們?cè)絹?lái)越關(guān)注Blockchain技術(shù)與數(shù)字隱私之間的潛在聯(lián)系。法國(guó)當(dāng)局表示，這些指控與“未能減輕對(duì)加密消息應(yīng)用程序的濫用”有關(guān)，這些應(yīng)用程序被用于犯罪活動(dòng)。TON是支持開(kāi)放網(wǎng)絡(luò)（與TG原生集成的智能合約平臺(tái)）的資產(chǎn)，在消息傳出后下跌了20%以上，隨后幾天略有回升。

在智能合約平臺(tái)Crypto領(lǐng)域的其他領(lǐng)域，Near協(xié)議推出了Nightshade2.0，旨在使Blockchain更快，而Stacks協(xié)議推出了期待已久的Nakamoto升級(jí)。Bitcoin后市

自一季度以來(lái)，Bitcoin的價(jià)格一直維持在相當(dāng)窄的區(qū)間內(nèi)，一方面Crypto市場(chǎng)受益于積極的基本面消息，另一方面也受到拋售壓力的影響。GrayscaleResearch認(rèn)為，來(lái)自德國(guó)政府、Mt.Gox資產(chǎn)管理公司和其他機(jī)構(gòu)的拋售壓力基本已經(jīng)過(guò)去，基本面的改善應(yīng)該會(huì)越來(lái)越明顯。如果美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)降息和美國(guó)圍繞Crypto行業(yè)的政治變化可能會(huì)讓價(jià)格在今年晚些時(shí)候重新測(cè)試歷史高點(diǎn)。

我們認(rèn)為，估值面臨的主要下行風(fēng)險(xiǎn)是失業(yè)率進(jìn)一步上升和可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退。因此，投資者應(yīng)密切關(guān)注即將發(fā)布的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，包括定于9月6日發(fā)布的下一份月度就業(yè)報(bào)告。然而，即使出現(xiàn)衰退風(fēng)險(xiǎn)，GrayscaleResearch也認(rèn)為，人們對(duì)深度經(jīng)濟(jì)衰退的容忍度非常低，我們認(rèn)為，政策制定者在出現(xiàn)問(wèn)題第一個(gè)跡象時(shí)就有動(dòng)機(jī)印鈔和消費(fèi)。貨幣和財(cái)政政策的不規(guī)范方法是一些投資者選擇投資Bitcoin的原因之一；因此，一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)疲軟可能會(huì)強(qiáng)化Bitcoin的長(zhǎng)期投資論點(diǎn)。