作者：DoDive，DeSpreadResearch

免責(zé)聲明：本報(bào)告的內(nèi)容反映了各自作者的觀點(diǎn)，僅供參考，并不構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)或出售Tokens或使用協(xié)議的建議。本報(bào)告中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議，也不應(yīng)被理解為投資建議。1.流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)概述

在采用權(quán)益證明（PoS）共識(shí)算法或類(lèi)似機(jī)制（如Ethereum）的Blockchain網(wǎng)絡(luò)中，要參與區(qū)塊驗(yàn)證過(guò)程，必須押注一定數(shù)量的原生Tokens。雖然押注占用了大量資金，從而增強(qiáng)了鏈的安全性，但它也帶來(lái)了一個(gè)押注資金無(wú)法用于其他地方，導(dǎo)致資金效率降低的問(wèn)題。

流動(dòng)性質(zhì)押就是為了解決該問(wèn)題而推出的，它提供的服務(wù)允許認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)化，在不損失流動(dòng)性的情況下參與區(qū)塊驗(yàn)證過(guò)程。流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)通常為用戶提供以下功能，以釋放質(zhì)押資產(chǎn)的資本效率：

抵押資產(chǎn)的Tokens化：當(dāng)用戶通過(guò)流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)質(zhì)押資產(chǎn)時(shí)，就會(huì)收到與質(zhì)押資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的衍生Tokens（如stETH）。

價(jià)值保證和獎(jiǎng)勵(lì)分配：衍生Tokens保證可以與基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行1:1的兌換。這些Tokens的持有者可通過(guò)重置或匯率調(diào)整等機(jī)制獲得區(qū)塊驗(yàn)證獎(jiǎng)勵(lì)。

流動(dòng)性和資產(chǎn)的利用：用戶可以在各種Decentralization應(yīng)用（dApps）中利用衍生Tokens的價(jià)值，例如將其用作貸款抵押或在DeFi場(chǎng)景中提供流動(dòng)性。

參與某些鏈上的區(qū)塊驗(yàn)證有很大的準(zhǔn)入門(mén)檻。例如，成為Ethereum驗(yàn)證者需要投入32ETH（價(jià)值超過(guò)10,000美元）的資本，而Solana因?yàn)樵撴湹囊?guī)格要求很高，驗(yàn)證者必須承擔(dān)高昂的硬件成本。

流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)通過(guò)讓更多用戶參與區(qū)塊驗(yàn)證過(guò)程來(lái)解決這些障礙，為鏈和用戶都帶來(lái)了好處，包括：

提高安全性：質(zhì)押更多原生Tokens，加強(qiáng)了鏈的安全性。

提高資本效率：用戶在DeFi中使用抵押資產(chǎn)的同時(shí)賺取區(qū)塊驗(yàn)證獎(jiǎng)勵(lì)。1.1.流動(dòng)性質(zhì)押的作用

LidoFinance于2020年12月上線，是Ethereum生態(tài)系統(tǒng)流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)的先驅(qū)。2023年4月，Ethereum上海升級(jí)后實(shí)現(xiàn)了在BeaconChain上提取ETH的功能。隨著市場(chǎng)的復(fù)蘇，通過(guò)流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)定投的ETH數(shù)量急劇增加。

一開(kāi)始，Stacker只需鎖定STXTokens即可參與PoX進(jìn)程，然而，計(jì)劃于今年下半年進(jìn)行的Nakamoto升級(jí)之后，Stacker將扮演一個(gè)叫做Signer的新角色。Signer將負(fù)責(zé)驗(yàn)證、存儲(chǔ)、簽名和傳播礦工任期內(nèi)產(chǎn)生的Stacks區(qū)塊。

StackingDAO是一個(gè)Decentralization應(yīng)用程序（dApp），為Stacks上的Stacking過(guò)程提供流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)。與其他流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)類(lèi)似，用戶可以將自己的STXTokens存入StackingDAO，參與Stacking進(jìn)程，并通過(guò)獲得stSTX的衍生Tokens，賺取約8%（基準(zhǔn)為7%）的年收益率（APY）。

Stacks上的Stacking機(jī)制與Ethereum的Staking流程相似，都引入了困難的進(jìn)入門(mén)檻：

Stacking周期：Stacking以兩周為一個(gè)周期，導(dǎo)致鎖定、解鎖和重新Stacking擁有時(shí)間限制。

最低STX要求：注冊(cè)成為Stacker至少需要約90,000個(gè)STXTokens。

Node操作：Nakamoto升級(jí)后，Stacker需要運(yùn)行Node。

兩周的周期給用戶帶來(lái)了時(shí)間上的不便，因?yàn)樗麄儽仨毟鶕?jù)周期來(lái)鎖定或解鎖自己的資產(chǎn)。此外，如果用戶只想解鎖部分資產(chǎn)，則必須先解鎖全部資產(chǎn)，然后再重新鎖定剩余部分，增加了復(fù)雜性。

自2023年12月推出以來(lái)，StackingDAO通過(guò)引入積分系統(tǒng)，有效的贏得了關(guān)注，吸引用戶和資本的迅速成長(zhǎng)。積分系統(tǒng)每天根據(jù)用戶持有的stSTX獎(jiǎng)勵(lì)用戶，鼓勵(lì)stSTX掛鉤STX并用于DeFi協(xié)議：

每持有1個(gè)stSTXTokens獎(jiǎng)勵(lì)1積分

每個(gè)存入DeFi協(xié)議的stSTXTokens獎(jiǎng)勵(lì)1.5個(gè)積分

每個(gè)存入Bitflow穩(wěn)定交換池的stSTXTokens獎(jiǎng)勵(lì)2.5個(gè)點(diǎn)

截至2024年8月21日的關(guān)鍵指標(biāo)：

已發(fā)行的stSTX總量：約5,680萬(wàn)

stSTX的DeFi利用率：45%

stSTX在DeFi中的TVL：3,678萬(wàn)美元

已發(fā)行總點(diǎn)數(shù)：約149.5億

用戶總數(shù)：37,498

StackingDAO作為Stacks生態(tài)系統(tǒng)中的第一個(gè)流動(dòng)性質(zhì)押dApp，在推出后不久就達(dá)到了近1.25億美元的TVL峰值。盡管市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，StackingDAO的TVL仍保持在8,000萬(wàn)美元左右，是Stacks生態(tài)系統(tǒng)中資金量最大的dApp。

以STXTokens計(jì)算的StackingDAOTVL自推出以來(lái)一直呈上升趨勢(shì)，目前已存入約5,860萬(wàn)枚Tokens。這占14.8億個(gè)STX流通供應(yīng)總量的約4%，也占目前參與Stacking的4.25億個(gè)STXTokens的約13%，考慮到該dApp推出還不到一年，這是一個(gè)相當(dāng)可觀的數(shù)據(jù)。3.3.對(duì)Stacks網(wǎng)絡(luò)的貢獻(xiàn)：StackingDAOV2

從8月下旬開(kāi)始，隨著Nakamoto升級(jí)的激活階段全面展開(kāi)，Stacker將過(guò)渡到負(fù)責(zé)驗(yàn)證Stacks區(qū)塊的Singer角色。Signer類(lèi)似于驗(yàn)收證明（PoS）鏈中的驗(yàn)證者，因此，增強(qiáng)Signer網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性和多樣性成為Nakamoto升級(jí)后提高StacksBlockchain安全性和Decentralization的一個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)。

在此背景下，StackingDAO推出了StackingDAOV2，旨在簡(jiǎn)化Signer的加入流程。此次更新的一個(gè)主要特點(diǎn)是將存入StackingDAO的STXTokens委托給StacksBlockchain上的新簽名者，從而促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)的成長(zhǎng)。該更新最初于3月份宣布，計(jì)劃在Nakamoto升級(jí)完成后實(shí)施。

StackingDAOV2是圍繞用戶存入的STXTokens根據(jù)Signer的表現(xiàn)按比例授權(quán)的機(jī)制建立的，該設(shè)計(jì)旨在實(shí)現(xiàn)以下目標(biāo)：

提高網(wǎng)絡(luò)性能：將STX質(zhì)押金額委托給不同的Signer，以增強(qiáng)Signer網(wǎng)絡(luò)的多樣性，并激勵(lì)Signer提高業(yè)績(jī)。

提高用戶收益：更多的STX質(zhì)押金額將下放給績(jī)效更高的Signer，從而為用戶提供更高的迭加收益。

Nakamoto升級(jí)即將實(shí)現(xiàn)，Stacks生態(tài)系統(tǒng)的演變值得待守觀察，也可以拭目以待生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)擁有最大TVL的StackingDAO將會(huì)如何發(fā)展。StackingDAO在StacksDeFi中如何成功的成為流動(dòng)性磁鐵將是未來(lái)幾個(gè)月的關(guān)鍵。