作者：Flashbots來源：FlashbotsResearch翻譯：善歐巴，金色財經(jīng)

錢包是Web3的門戶，是用戶收發(fā)消息、管理資金、與Blockchain應(yīng)用交互的重要門戶。作為Blockchain基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，錢包對用戶的Web3體驗有著重大影響。

錢包生態(tài)系統(tǒng)多種多樣，提供商通過不同的機(jī)制提供各種產(chǎn)品和服務(wù)。隨著錢包提供商努力實現(xiàn)可持續(xù)性和多樣化，他們的運(yùn)營模式也在不斷發(fā)展，在用戶、應(yīng)用程序和底層Blockchain基礎(chǔ)設(shè)施之間創(chuàng)造了新的動態(tài)。

我們的報告旨在基于orderflow.art進(jìn)行的研究，闡明Ethereum上錢包的現(xiàn)狀。

然而，通過鏈上交易跟蹤識別錢包面臨著幾個挑戰(zhàn)：

由于路由器或簽名地址未知導(dǎo)致識別不完整。

難以識別與CEX相關(guān)的多個錢包地址。

一些錢包缺少路由器地址，導(dǎo)致用戶識別困難。

盡管存在這些局限性，本報告仍然全面概述了Ethereum錢包的概況、當(dāng)前趨勢和未來前景。

報告以背景部分開始，涵蓋兩個關(guān)鍵領(lǐng)域：錢包分類和訂單流生命周期。在錢包分類中，我們將Web3錢包分為托管和非托管類型，詳細(xì)介紹了各種形式的非托管錢包。訂單流生命周期部分概述了交易的歷程，確定了從訂單流發(fā)起者到區(qū)塊構(gòu)建者的關(guān)鍵參與者。

接下來，我們將探討當(dāng)前趨勢，重點(diǎn)關(guān)注影響訂單流發(fā)起者(OFO)的最新發(fā)展。我們研究了區(qū)塊構(gòu)建市場日益集中化的影響，這加劇了訂單流的競爭。本節(jié)涵蓋三個關(guān)鍵概念：訂單流支付(PFOF)、訂單流拍賣(OFA)和私人訂單流(POF)。此外，我們還介紹了賬戶抽象(AA)，特別關(guān)注ERC-4337，這是重塑錢包格局的一項重大發(fā)展。

最后，在未來趨勢中，我們探討了旨在增強(qiáng)用戶體驗和解決錢包領(lǐng)域監(jiān)管挑戰(zhàn)的發(fā)展。我們研究了預(yù)確認(rèn)（pre-confs），這是一種旨在提高交易確認(rèn)速度的機(jī)制。我們還分析了兩個旨在增強(qiáng)賬戶抽象功能的Ethereum改進(jìn)提案（EIP）。此外，我們還討論了可信執(zhí)行環(huán)境（TEE）及其在改善Web3錢包安全性和隱私性方面的作用。我們考慮了TEE如何成為加密行業(yè)的潛在合規(guī)解決方案，特別是當(dāng)監(jiān)管重點(diǎn)從Decentralization轉(zhuǎn)向控制問題時。背景介紹

錢包是用戶與Blockchain應(yīng)用交互的主要界面。雖然用戶通常會維護(hù)多個錢包（例如，多個MetaMask賬戶），但將私鑰遷移到新錢包提供商的過程通常很麻煩。這種缺乏用戶友好型可移植性會產(chǎn)生“粘性”效應(yīng)，通常會使用戶與現(xiàn)有的錢包提供商綁定在一起。

訂單流競爭日趨激烈，這讓錢包提供商獲取和留住用戶變得愈發(fā)重要。這種競爭格局催生出了一個有趣的發(fā)展趨勢：Uniswap、1inch和CurveFinance等Decentralization金融(DeFi)應(yīng)用程序現(xiàn)在正在創(chuàng)建自己的錢包。這一戰(zhàn)略舉措讓這些DeFi平臺能夠更好地控制用戶的訂單流，從而有可能獲得更多價值并提供更一體化的用戶體驗。

這一趨勢凸顯了Blockchain生態(tài)系統(tǒng)中用戶、錢包和DeFi應(yīng)用之間關(guān)系的演變。它凸顯了訂單流之爭如何重塑錢包格局并影響DeFi領(lǐng)域主要參與者的策略。

圖2.2024年9月30日 編輯的Orderflow.artSankey

交易生命周期中的關(guān)鍵鏈上參與者是：訂單流發(fā)起者

訂單流發(fā)起者(OFO)是第一個與錢包交互的鏈上應(yīng)用程序。OFO包括：

錢包：錢包正在不斷添加更多功能以改善用戶體驗，例如直接交換。

注意：圖3、4和5僅包括已知的路由器，并且低估了錢包的原生交換交易。

前端：Uniswap等應(yīng)用程序有自己的錢包和界面，供用戶創(chuàng)建交易。DEX前端在交易量和交易數(shù)量市場份額方面都正在失去主導(dǎo)地位（圖3和圖4）。

TGBots：BananaGun、Maestro和Unibot在過去一年中占據(jù)了零售交易的很大一部分（圖4）。交易規(guī)模通常低于10,000美元（圖5）。

聚合器：聚合器是DefiLlama、Matcha、0xAPI和1inchAPI等應(yīng)用程序，它們連接到多個DEX以統(tǒng)一分散的流動性。自2023年以來，交易計數(shù)市場份額保持相對穩(wěn)定，而交易量略有下降（圖3和圖4）。

訂單流拍賣：OFA包括求解器批量拍賣（例如CoWSwap）、RFQ系統(tǒng)（例如UniswapX）和執(zhí)行拍賣（例如MEV-Blocker）。OFA一直在以犧牲DEX前端為代價來獲得交易量市場份額（圖3），并且通常用于較大的交易（圖5）。

圖4。前端交易計數(shù)（ 3 年），DuneAnalytics。2024年9月30日。

圖6.截至2024年9月30日的30天建筑商市場份額，libmev.com。

這種集中導(dǎo)致了訂單流的新動態(tài)：

訂單流付款（PFOF）

訂單流拍賣(OFA)

私人訂單流

這些機(jī)制正在改變交易的處理和優(yōu)先排序方式，提供諸如MEV保護(hù)和改善價格發(fā)現(xiàn)等好處，但也引發(fā)了人們對市場公平性和Decentralization程度的擔(dān)憂訂單流付款

按訂單流付款(PFOF)是一種傳統(tǒng)金融概念，最初做市商向經(jīng)紀(jì)商支付場外交易訂單流費(fèi)用。做市商認(rèn)為零售訂單流是無知且無害的，并且交易利潤很高。隨著自動交易系統(tǒng)(ATS)的擴(kuò)展，做市商使用PFOF來吸引零售訂單流到他們的ATS。

零售貿(mào)易商可以通過三種方式從PFOF中獲益：

PFOF的一部分用于支付零售交易商的執(zhí)行成本。

做市商將提供更嚴(yán)格的報價，使零售交易商能夠以更優(yōu)惠的價格執(zhí)行交易

做市商將能夠為零股訂單提供更大的流動性。

在Ethereum中，PFOF已成為訂單流發(fā)起者（“OFO”）和構(gòu)建者之間的獨(dú)家訂單流（“EOF”）關(guān)系。EOF繞過公共內(nèi)存池，占據(jù)高達(dá)35%的市場份額。獨(dú)家訂單流使構(gòu)建者能夠構(gòu)建比競爭對手更高價值的區(qū)塊，而競爭對手則只能從公共內(nèi)存池或訂單流拍賣（“OFA”）獲取交易。由于EOF需要執(zhí)行保證，因此構(gòu)建者將多路復(fù)用OFO的捆綁包以保證及時納入。

訂單流發(fā)起者利用EOF關(guān)系的原因有幾個：

區(qū)塊納入保證。通過與頂級構(gòu)建者合作，OFO增加了其交易被納入下一個構(gòu)建區(qū)塊的概率。

用戶MEV保護(hù)。OFO幾乎可以消除其交易的MEV。

優(yōu)先返還gas費(fèi)。OFO可以獲得用戶支付的優(yōu)先gas費(fèi)的返還。構(gòu)建者重視高質(zhì)量交易，例如從TG機(jī)器人搶單，并愿意為這種訂單流支付更多費(fèi)用。

目前已知的EOF關(guān)系：

香蕉槍和泰坦建造者

大師和海貍

圖8.香蕉槍多路復(fù)用塊。

圖10.Maestro多路復(fù)用塊。

* EOF由Flashbots或內(nèi)存池中未見的訂單流近似計算。訂單流拍賣

訂單流拍賣(OFA)的創(chuàng)建是為了保護(hù)用戶交易免受負(fù)面MEV策略（例如搶先交易和夾層攻擊）的影響。OFA為用戶提供許多好處，包括：

降低交易成本。OFA捆綁交易，從而降低gas費(fèi)用并減少執(zhí)行失誤。

MEV退款。OFA可以拍賣MEV回購機(jī)會，并將部分捕獲的MEV返還給用戶。

改進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。第三方解決方案爭奪最佳執(zhí)行價格。

增強(qiáng)流動性。第三方解決方案可以匯總來自DEX、CEX和私人庫存等眾多來源的流動性。

圖12.基于總價值的七大最突出EOF提供商的獨(dú)家訂單流(EOF) 。

（a）https://arxiv.org/pdf/2407.13931。Titan（b）、Beaverbuild（c）和Rsync構(gòu)建器（d）的EOF。請注意，只有Rsync可以看到Wintermute私有訂單流，只有Beaverbuild可以看到SCP私有訂單流。未來影響

FlashbotsProtect和MEV-Blocker等OFA已為用戶提供RPC以集成到他們的錢包中。這些產(chǎn)品主要供個人錢包用戶選擇加入，并直接集成到應(yīng)用程序中。

此外，錢包已經(jīng)開始捕捉其訂單流的價值。

Metamask智能交易-Metamask智能交易執(zhí)行與OFA相同的功能，提供MEV保護(hù)、gas退款和恢復(fù)保護(hù)。此服務(wù)自動集成到Metamask的錢包中，供用戶選擇。搜索者和解決者付費(fèi)訪問智能交易訂單流。

TrustWalletMEV保護(hù)-TrustWalletMEV保護(hù)默認(rèn)提供給用戶，但不包括gas退款和還原保護(hù)。賬戶抽象

賬戶抽象的實施，特別是通過ERC-4337，通過引入智能合約錢包和Bundlers和Paymasters等新實體，正在徹底改變用戶與Blockchain網(wǎng)絡(luò)的交互。這些發(fā)展不僅增強(qiáng)了用戶體驗，還在交易處理和費(fèi)用結(jié)構(gòu)方面創(chuàng)造了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。ERC-4337

賬戶抽象化的主要目標(biāo)是消除所有用戶必須擁有EOA的需要，并允許用戶使用智能合約錢包作為其主要賬戶。賬戶抽象化通過將賬戶管理和交易執(zhí)行與EOA分離來實現(xiàn)這一點(diǎn)。賬戶抽象化使用新實體：1)Bundler，用于發(fā)起交易；2)Paymaster，用于確定gas支付政策。

圖14.每周活躍智能賬戶

圖16.每周付款人gas支出未來影響

根據(jù)ERC-4337，捆綁者的地位與今天的區(qū)塊構(gòu)建者相似，可以使用智能合約錢包執(zhí)行獨(dú)家訂單流交易。獨(dú)家訂單流對捆綁者來說更為重要，因為他們爭奪最高優(yōu)先費(fèi)用，而失敗的捆綁者則要支付恢復(fù)UserOperation的gas成本。

由于UserOperation內(nèi)存池是公開的，因此UserOperations容易受到搶先交易和夾層攻擊的MEV的影響。捆綁器可以捕獲部分MEV，因為它們會將UserOperations排序并批量打包成一個捆綁交易。搜索者可以運(yùn)行捆綁器從公開的UserOperation內(nèi)存池中提取MEV。捆綁器和構(gòu)建器可以集成以獲得額外的訂單流。未來趨勢

在技術(shù)創(chuàng)新和監(jiān)管發(fā)展的推動下，Crypto和Blockchain領(lǐng)域正處于重大轉(zhuǎn)型的風(fēng)口浪尖。塑造未來的關(guān)鍵趨勢包括：

預(yù)先確認(rèn)以提高交易速度。

EIP-7702和EIP-7212用于賬戶抽象和智能錢包改進(jìn)，以增強(qiáng)用戶體驗和交易簽名標(biāo)準(zhǔn)。

集成可信執(zhí)行環(huán)境(TEE)以增強(qiáng)安全性。

監(jiān)管討論，特別是圍繞穩(wěn)定幣和證券的監(jiān)管討論，正在推動該行業(yè)在新的法律框架內(nèi)進(jìn)行適應(yīng)。

隨著焦點(diǎn)從廣泛的Decentralization轉(zhuǎn)向?qū)刂坪蛨?zhí)行的細(xì)致討論，這些趨勢有望重新定義用戶與Blockchain網(wǎng)絡(luò)的交互方式、開發(fā)人員構(gòu)建應(yīng)用程序的方式以及生態(tài)系統(tǒng)如何應(yīng)對監(jiān)管挑戰(zhàn)。預(yù)先確認(rèn)

預(yù)確認(rèn)（“preconfs”）是一項研究提案，允許用戶在交易被共識確認(rèn)之前收到交易確認(rèn)。預(yù)確認(rèn)旨在通過更快的確認(rèn)消除Ethereum、第2層匯總和驗證上的高網(wǎng)絡(luò)擁塞，從而改善用戶體驗?；陬A(yù)確認(rèn)的提案由JustinDrake首次提出，允許L1提議者提供將納入L2用戶交易的經(jīng)濟(jì)保證。

圖18.通過密鑰進(jìn)行移動身份驗證密鑰如何工作？

智能合約錢包會創(chuàng)建一個密碼或公鑰和私鑰對。

私鑰存儲在您的移動設(shè)備上的TEE中。

當(dāng)智能合約錢包創(chuàng)建待批準(zhǔn)交易時，用戶使用生物識別技術(shù)或移動PIN進(jìn)行身份驗證以解鎖私鑰。

然后，移動設(shè)備使用私鑰“簽署”交易并將完成的交易發(fā)送回智能合約錢包。

該簽名通過RIP-7212智能合約在鏈上驗證。未來影響

雖然EIP-7702仍處于提案階段，但RIP-7212正在積極集成到L2Rollup中并實施到智能合約錢包中。Passkey錢包通過消除密碼和種子短語的需求并將安全性提升到硬件級別，為ERC-4337智能錢包提供了強(qiáng)大的功能。目前采用Passkey的項目包括：

Coinbase智能錢包：Coinbase的智能錢包利用密鑰進(jìn)行用戶身份驗證和贊助gas交易。智能錢包支持8個網(wǎng)絡(luò)（Base、Ethereum、Optimism、Arbitrum、Polygon、Avalanche、BNB、Zora），并提供用于dApps集成的錢包SDK。

Clave：Clave利用移動TEE和密鑰在zkSync上提供社交恢復(fù)、帳戶命名服務(wù)、生物識別登錄和贊助的gas費(fèi)用。

BananaSDK：Banana的SDK利用WebAuthn提供零知識2FA、生物識別和具有提名人的恢復(fù)賬戶。

Turnkey：Turnkey是一家錢包即服務(wù)(WaaS)提供商，將私鑰存儲在TEE中。EIP- 712

EIP-712是一種類型化消息簽名標(biāo)準(zhǔn)，旨在允許將鏈下消息簽名用于鏈上簽名，從而提供更好的用戶體驗。與讀取字節(jié)字符串不同，EIP-712允許以可讀格式顯示簽名，而不會丟失系統(tǒng)安全屬性。鏈下簽名可節(jié)省gas并減少鏈上交易的數(shù)量。

圖20.使用EIP-712的消息簽名EIP-712如何運(yùn)作？

dApps開發(fā)人員利用用戶簽名的JSON數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。

域分隔符可防止簽名在多個dApp上使用，并允許在給定dApp內(nèi)使用多個不同的簽名用例。

錢包和前端操作員可以解析dApp數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)并將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為用戶可讀的消息。

EIP-712解鎖的關(guān)鍵功能之一是它允許dApp控制用戶（而不是錢包）的交易流。像Uniswap這樣的應(yīng)用程序可以最大限度地減少用戶的MEV，因為交換會繞過OFA和其他MEV值提取器。

圖21.Uniswap對 交易流控制的興趣

除了錢包交易的可讀性之外，EIP-712還允許第三方為用戶投票支付gas費(fèi)用，從而提高了治理的可用性。選民可以使用EIP-712的簽名功能免費(fèi)創(chuàng)建簽名的委托或投票交易。未來影響

除了錢包可讀性之外，EIP-712還可用于改善其他領(lǐng)域的用戶體驗。

治理。用戶可以委托他人投票，并通過EIP-712的簽名功能讓第三方為他們支付gas費(fèi)。

清晰簽名。硬件錢包或單獨(dú)的設(shè)備可以顯示dApp的消息，確保用戶可以確定沒有惡意軟件或惡意應(yīng)用程序向他們發(fā)送該消息。

重放攻擊預(yù)防。防止重放攻擊的數(shù)據(jù)可以包含在EIP-712的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)中。

MEV最小化。EIP-712允許用戶簽署交易，同時讓前端能夠發(fā)送訂單流而無需將其廣播到網(wǎng)絡(luò)，從而最大限度地減少用戶受到惡意MEV的影響。可信執(zhí)行環(huán)境(TEE)

可信執(zhí)行環(huán)境(TEE)是基于硬件微處理器的安全區(qū)域，敏感計算和操作可以在其中完整且私密地運(yùn)行。TEE支持隔離和遠(yuǎn)程認(rèn)證，并且可以運(yùn)行EVM和CosmWasm等虛擬機(jī)，而無需多方計算(MPC)或zkSNARK等加密開銷。

對于web3錢包，Apple的SecureEnclave和Google的TitanM2等移動TEE可以比標(biāo)準(zhǔn)硬件錢包更好地保護(hù)智能合約錢包的私鑰。用戶可以在TEE內(nèi)創(chuàng)建和存儲私鑰，并使用這些密鑰簽署交易。密鑰保留在設(shè)備上，只有設(shè)備所有者才能通過生物識別身份驗證或設(shè)備PIN訪問。

TEE目前用于多種錢包解決方案：

MPC：Fireblocks利用IntelSGXTEE將加密數(shù)據(jù)、MPC和ZKP加密算法以及其軟件的執(zhí)行部分與其內(nèi)部系統(tǒng)和外部第三方隔離。Fireblocks將MPC密鑰、API憑據(jù)及其策略引擎存儲在安全區(qū)域中，以防止黑客、惡意員工和內(nèi)部合謀者的未經(jīng)授權(quán)的訪問。

智能合約錢包：如上一節(jié)RIP-7212所述，智能錢包利用移動TEE來存儲密鑰。目前使用TEE的智能合約錢包包括CoinbaseSmartWallet、BananaSDK、Turnkey、Clave和Weeve。未來影響

TEE有望成為Blockchain的重大變革。

FlashbotsSUAVE將利用TEE創(chuàng)建一個安全且私密的MEV生態(tài)系統(tǒng)。

智能合約錢包將使用移動TEE和賬戶抽象來改善用戶入職體驗并吸引新的用戶群體。

大型企業(yè)已經(jīng)采用TEE來解決自己的隱私和安全需求。Visa創(chuàng)建了LucidiTEEBlockchain，可改善私人數(shù)據(jù)的多方計算和存儲。

TEE是一種潛在的監(jiān)管合規(guī)解決方案，可增強(qiáng)Blockchain的控制、數(shù)據(jù)隱私和操作安全性。執(zhí)行、控制與Decentralization

錢包提供商面臨的主要挑戰(zhàn)之一是教育用戶和監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)自我托管和鏈上賬戶的知識。然而，隨著web3生態(tài)系統(tǒng)的成熟，主要利益相關(guān)者已經(jīng)認(rèn)識到幾個關(guān)鍵點(diǎn)：

錢包不持有、管理或保管用戶資產(chǎn)；它們僅提供訪問這些資產(chǎn)的界面。

Blockchain地址獨(dú)立于錢包而存在，并且不是由錢包創(chuàng)建或管理的。

用戶可以自由地在不同的錢包提供商之間切換，因為他們的資產(chǎn)和賬戶存在于鏈上，與任何特定的錢包服務(wù)無關(guān)。

這種日益加深的理解對于明確錢包在Crypto生態(tài)系統(tǒng)中的作用以及將其與傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商區(qū)分開來至關(guān)重要。穩(wěn)定幣和MiCA

穩(wěn)定幣仍然是最重要的加密資產(chǎn)之一，因為它們可以實現(xiàn)跨境和跨經(jīng)濟(jì)體系的無縫、無摩擦的價值轉(zhuǎn)移。它們允許用戶將價格波動的資產(chǎn)之間的價值轉(zhuǎn)移到穩(wěn)定的面額以供未來使用。然而，穩(wěn)定幣已成為許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)加密議程的首要任務(wù)，主要是出于以下方面的擔(dān)憂：

控制和監(jiān)控全球法定貨幣流動。

它們對貨幣實力和貨幣政策的影響。

需要對其發(fā)行和支持進(jìn)行監(jiān)督。

因此，穩(wěn)定幣已成為許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)Crypto議程的首要任務(wù)，引發(fā)了有關(guān)其在更廣泛的金融生態(tài)系統(tǒng)中的作用的爭論。

在美國，穩(wěn)定幣因Facebook（現(xiàn)為Meta）的Libra項目而受到監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。這家科技巨頭提出了一種私人管理的穩(wěn)定幣，理論上可以成為主要的Crypto，這引發(fā)了人們對其對央行貨幣政策控制的影響的擔(dān)憂。

自2022年Libra項目關(guān)閉以來，美國監(jiān)管穩(wěn)定幣政策的主要目標(biāo)一直是確保穩(wěn)定幣得到適當(dāng)?shù)牡盅汉捅O(jiān)督。這種轉(zhuǎn)變促使穩(wěn)定幣發(fā)行人采用類似于受監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的做法，這些機(jī)構(gòu)擁有健全的托管協(xié)議、建立的銀行關(guān)系和全面的監(jiān)控計劃。雖然各監(jiān)管機(jī)構(gòu)都出臺了零碎的監(jiān)管規(guī)定，但美國國會正在努力為穩(wěn)定幣制定更全面的監(jiān)管框架。

在歐盟，加密資產(chǎn)市場監(jiān)管局(MiCA)正在陸續(xù)生效，其中包含關(guān)鍵的穩(wěn)定幣條款。截至本文撰寫時，只有Circle的USDC和歐元穩(wěn)定幣在歐盟成功注冊。掉期和證券監(jiān)管

錢包內(nèi)Tokens交換已成為許多Crypto錢包的熱門功能，它提高了鏈上應(yīng)用程序的可用性，并使用戶能夠進(jìn)行橋接和跨鏈交互。

然而，此功能引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，尤其是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，他們試圖將傳統(tǒng)的金融服務(wù)法規(guī)應(yīng)用于提供交換功能的錢包。最值得注意的是，美國證券交易委員會已對某些錢包提供商采取法律行動，指控這些錢包的交換功能實際上是以未注冊的經(jīng)紀(jì)自營商的身份運(yùn)作的。SEC訴Coinbase

2024年4月，SEC駁回了CoinbaseWallet充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人的指控。具有交換功能的自托管錢包通常不符合經(jīng)紀(jì)人分類的標(biāo)準(zhǔn)。SEC的論點(diǎn)基于他們指控這些錢包提供的一些資產(chǎn)是未注冊證券。SEC訴Consensys

2024年4月，Consensys主動起訴SEC，指控其是否有權(quán)監(jiān)管MetaMask作為證券經(jīng)紀(jì)商和發(fā)行人，并獲得了該案法官的快速審查。快速法庭程序可能會在今年年底前做出裁決。

盡管發(fā)起了這場訴訟并輸?shù)袅薈oinbasevSEC的訴訟，SEC還是在2024年6月底向Consensys提交了一份威爾斯通知。SEC指控Consensys通過MetaMaskSwaps及其加密質(zhì)押計劃MetaMaskStaking充當(dāng)加密資產(chǎn)證券的未注冊經(jīng)紀(jì)人。未來影響

雖然錢包將繼續(xù)成為*非*法融資和自我托管爭論的焦點(diǎn)，但未來監(jiān)管對話的大部分內(nèi)容將集中在Decentralization問題上。過去幾年，加密行業(yè)利用Decentralization的概念向監(jiān)管機(jī)構(gòu)解釋為什么傳統(tǒng)金融證券法規(guī)不應(yīng)適用于加密服務(wù)。這一論點(diǎn)專門討論了控制和責(zé)任方的問題。

傳統(tǒng)金融規(guī)則和指導(dǎo)規(guī)范中介機(jī)構(gòu)，以提供消費(fèi)者保護(hù)和問責(zé)。然而，一個關(guān)鍵挑戰(zhàn)出現(xiàn)了：當(dāng)所涉及的服務(wù)本質(zhì)上不是中介機(jī)構(gòu)，并且不為用戶保管資產(chǎn)或執(zhí)行操作時，如何實現(xiàn)這些目標(biāo)？

Decentralization，無論是作為概念還是設(shè)計目標(biāo)，都有助于解釋為什么傳統(tǒng)金融服務(wù)法規(guī)難以應(yīng)用于Crypto。然而，我們現(xiàn)在正進(jìn)入監(jiān)管討論的新階段，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在尋求定義Decentralization并將其應(yīng)用于各種服務(wù)，從錢包到DEX(DEX)等等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)在看到了將許多加密服務(wù)歸類為非Decentralization或“名義上Decentralization”的機(jī)會。這種分類源于兩個主要因素：

對于許多服務(wù)來說，滿足真正Decentralization標(biāo)準(zhǔn)的負(fù)擔(dān)通常在技術(shù)上是不可行的。

這些Decentralization標(biāo)準(zhǔn)可能與監(jiān)管的實際目標(biāo)不一致。監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變可能會對未來加密服務(wù)的分類和監(jiān)管方式產(chǎn)生重大影響。

這就是為什么下一階段的監(jiān)管討論將轉(zhuǎn)向控制概念。關(guān)鍵問題包括：錢包是否可以控制用戶操作的執(zhí)行？DEX是否可以控制操作的執(zhí)行或填充方式？整個加密行業(yè)在開發(fā)新的運(yùn)營模式方面取得了重大進(jìn)展，這些模式超越了Decentralization服務(wù)的概念，進(jìn)入了關(guān)于控制、數(shù)據(jù)和隱私的討論。

這些進(jìn)步的最前沿是可信執(zhí)行環(huán)境(TEE)的實用性。我們正在走向一種市場結(jié)構(gòu)，其中運(yùn)營控制權(quán)掌握在硬件和軟件中，而不是服務(wù)提供商手中。在這種模式下，服務(wù)提供商無法直接控制正在進(jìn)行的操作，也無法查看用戶訂單。通過這種方法，加密行業(yè)正在為金融服務(wù)和通信應(yīng)用程序的運(yùn)營開辟新的方式。

最后，隨著我們從關(guān)于Decentralization的討論轉(zhuǎn)向關(guān)于控制的更細(xì)致的對話，執(zhí)行、最終性和結(jié)算的概念將變得越來越重要。行業(yè)需要集體定義：

誰負(fù)責(zé)執(zhí)行操作

當(dāng)某項操作被視為在鏈上結(jié)算時

誰負(fù)責(zé)解決