來(lái)源：GrayscaleResearch；編譯：五銖，金色財(cái)經(jīng)摘要

美國(guó)大選的結(jié)果可能會(huì)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生重大影響。下一任總統(tǒng)和國(guó)會(huì)可能會(huì)制定針對(duì)Crypto的立法，并可能對(duì)影響更廣泛金融市場(chǎng)的稅收和支出政策進(jìn)行修改。

當(dāng)前的民意調(diào)查數(shù)據(jù)和來(lái)自Polymarket等預(yù)測(cè)市場(chǎng)的隱含賠率表明，這是一場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。[1]然而，截至10月15日，這些數(shù)據(jù)表明共和黨控制參議院的可能性似乎很大。GrayscaleResearch認(rèn)為，鑒于參議院在確認(rèn)總統(tǒng)任命SEC和CFTC主席等關(guān)鍵監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面的作用，參議院控制權(quán)的變化可能與Crypto特別相關(guān)。

然而，在選民層面，數(shù)據(jù)顯示Crypto是一個(gè)兩黨共同關(guān)心的問(wèn)題，民主黨人的Bitcoin擁有率略高于共和黨人。此外，雙方的具體候選人都表達(dá)了對(duì)Crypto創(chuàng)新的支持。

無(wú)論哪一方控制，GrayscaleResearch都認(rèn)為，全面的兩黨立法可能是美國(guó)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的最佳長(zhǎng)期解決方案。

盡管2024年美國(guó)大選存在諸多問(wèn)題，但數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)還是吸引了候選人的部分時(shí)間和注意力。這在一定程度上可以歸因于選民不斷變化的偏好：在哈里斯民意調(diào)查代表灰度進(jìn)行的全國(guó)調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)，大約一半的潛在美國(guó)選民更有可能投票給對(duì)Crypto感興趣的候選人，而不是對(duì)Crypto不感興趣的候選人。對(duì)Crypto的日益關(guān)注也反映出美國(guó)規(guī)則制定落后于其他國(guó)家的事實(shí)，盡管該行業(yè)不斷發(fā)展和創(chuàng)新，因此全面的立法變得更加緊迫。

下面我們考慮白宮和國(guó)會(huì)的潛在選舉場(chǎng)景及其對(duì)加密市場(chǎng)可能的影響。對(duì)于每個(gè)結(jié)果，我們都會(huì)報(bào)告Polymarket的隱含賠率，Polymarket是一個(gè)基于Blockchain的預(yù)測(cè)市場(chǎng)，今年采用率急劇增加。

大多數(shù)結(jié)果都具有高度不確定性：民意調(diào)查數(shù)據(jù)和預(yù)測(cè)市場(chǎng)都表明競(jìng)選結(jié)果分歧很大。然而，這些數(shù)據(jù)表明，參議院的控制權(quán)似乎有可能發(fā)生轉(zhuǎn)移（從民主黨轉(zhuǎn)向共和黨），考慮到參議院在確認(rèn)總統(tǒng)任命方面的作用，這可能是一個(gè)特別相關(guān)的變化，對(duì)Crypto行業(yè)產(chǎn)生直接影響。白宮

Polymarket賠率：特朗普57%/哈里斯43%（截至2024年10月15日）

結(jié)果是：特朗普的勝利可能意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)給予更多支持，預(yù)算赤字也會(huì)更大，這兩者都可能為Bitcoin和Crypto帶來(lái)推動(dòng)力。但特朗普的財(cái)政政策計(jì)劃需要國(guó)會(huì)的支持，而關(guān)稅可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)不確定性。

下一任總統(tǒng)將制定Crypto政策議程，提名關(guān)鍵監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并推動(dòng)有關(guān)稅收、支出和關(guān)稅的更廣泛的經(jīng)濟(jì)政策決策。前總統(tǒng)特朗普熱情擁抱數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)，表示希望讓美國(guó)成為“世界Crypto和Bitcoin之都”[2]。他還宣布將推出一個(gè)名為WorldLibertyFinancial的Crypto借貸平臺(tái)，盡管有關(guān)該項(xiàng)目的細(xì)節(jié)仍然有限。[3]

副總統(tǒng)哈里斯最近對(duì)數(shù)字資產(chǎn)提出了更多支持性評(píng)論，解釋說(shuō)她的政府將“鼓勵(lì)人工智能和數(shù)字資產(chǎn)等創(chuàng)新技術(shù)，同時(shí)保護(hù)我們的消費(fèi)者和投資者”。[4]據(jù)媒體報(bào)道，她的競(jìng)選團(tuán)隊(duì)還將宣布“保護(hù)”加密資產(chǎn)并制定“一項(xiàng)為Crypto和其他數(shù)字資產(chǎn)制定規(guī)則的計(jì)劃”的計(jì)劃。[5]

然而，哈里斯競(jìng)選活動(dòng)提供的具體細(xì)節(jié)較少，值得注意的是，正如Crypto行業(yè)的某些市場(chǎng)參與者和評(píng)論員所看到的那樣，現(xiàn)任拜登/哈里斯政府對(duì)行業(yè)監(jiān)管采取了對(duì)抗性方法，包括通過(guò)一系列訴訟，限制對(duì)傳統(tǒng)銀行服務(wù)的訪問(wèn)，并否決兩黨立法。[6]因此，灰度研究認(rèn)為，特朗普政府更有可能提名有興趣支持加密行業(yè)創(chuàng)新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。[7]

具體而言，Bitcoin的前景也可能取決于下一屆政府的宏觀政策選擇。獨(dú)立研究人員的分析表明，特朗普和哈里斯的財(cái)政政策提案都將導(dǎo)致更大的預(yù)算赤字——盡管聯(lián)邦赤字已經(jīng)相當(dāng)大。[8]在納入競(jìng)選既定計(jì)劃之前，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)計(jì)未來(lái)10年聯(lián)邦赤字平均將占GDP的6.2%。根據(jù)賓大沃頓商學(xué)院預(yù)算模型（PWBM），副總統(tǒng)哈里斯提出的擴(kuò)大兒童稅收抵免和其他改革的建議將使10年平均預(yù)算赤字達(dá)到GDP的6.5%，盡管她打算將企業(yè)稅率提高到28%%.[9]與此同時(shí)，PWBM分析表明，前總統(tǒng)特朗普延長(zhǎng)2017年減稅政策并降低其他稅率的計(jì)劃將使10年平均預(yù)算赤字達(dá)到GDP的7.8%（圖表1）。[10]

GrayscaleResearch認(rèn)為，在其他條件相同的情況下，從中期來(lái)看，巨額預(yù)算赤字應(yīng)該被視為對(duì)美元不利，對(duì)Bitcoin有利。

圖表1：兩位候選人都沒(méi)有計(jì)劃縮減聯(lián)邦赤字

灰度研究將強(qiáng)調(diào)幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。首先，在四種更有可能發(fā)生的情況中，沒(méi)有一種情況明顯占主導(dǎo)地位——換句話說(shuō)，選舉后的權(quán)力平衡仍然具有高度的不確定性。其次，觀察人士對(duì)于我們將擁有統(tǒng)一的政府還是分裂的政府存在分歧：民主黨或共和黨大獲全勝的總幾率仍然接近50%。第三，根據(jù)Polymarket的說(shuō)法，唯一具有相當(dāng)高賠率的具體結(jié)果是共和黨控制參議院。只要這種情況持續(xù)下去，鑒于參議院在確認(rèn)總統(tǒng)任命方面發(fā)揮的關(guān)鍵作用，我們就認(rèn)為選舉結(jié)果將朝著有利于Crypto市場(chǎng)的方向發(fā)展。Crypto是兩黨共同關(guān)心的問(wèn)題

在選民層面，Crypto是一個(gè)兩黨共同關(guān)心的問(wèn)題。哈里斯民意調(diào)查代表Grayscale進(jìn)行的全國(guó)調(diào)查結(jié)果顯示，自認(rèn)為民主黨人中的Bitcoin擁有量和對(duì)Crypto的熟悉程度高于共和黨人，而且民主黨人今年普遍對(duì)Crypto更加感興趣。[18]此外，任何新的加密立法都需要在參議院獲得絕對(duì)多數(shù)，因此幾乎肯定需要兩黨的支持。

話雖如此，鑒于參議院在確認(rèn)總統(tǒng)任命的監(jiān)管機(jī)構(gòu)人選方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，GrayscaleResearch認(rèn)為共和黨對(duì)參議院的控制對(duì)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)有意義的積極因素。因此，當(dāng)前的民意調(diào)查和預(yù)測(cè)市場(chǎng)的隱含賠率目前表明Crypto市場(chǎng)將出現(xiàn)有利的結(jié)果。

然而，下一屆政府任何針對(duì)Crypto的立法和/或可能的財(cái)政政策變化的前景都更加不確定。GrayscaleResearch認(rèn)為，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展的最佳結(jié)果是兩黨繼續(xù)推動(dòng)全面立法。哈里斯民意調(diào)查方法

該調(diào)查由HarrisPoll代表Grayscale通過(guò)其HarrisOnDemand綜合產(chǎn)品于2024年9月4日至6日在美國(guó)境內(nèi)對(duì)計(jì)劃在2024年總統(tǒng)選舉中投票的1,841名成年人（18歲及以上）進(jìn)行在線調(diào)查。必要時(shí)，根據(jù)年齡、性別、種族/民族、地區(qū)、教育程度、婚姻狀況、家庭規(guī)模、家庭收入、就業(yè)情況和上網(wǎng)傾向?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)，以使其符合其在人口中的實(shí)際比例。本次調(diào)查的受訪者是從同意參加我們調(diào)查的人中選出的。哈里斯在線民意調(diào)查的抽樣精度是使用貝葉斯可信區(qū)間來(lái)衡量的。對(duì)于本研究，使用95%的置信水平，樣本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確度在+/-2.8個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。在感興趣的調(diào)查人群子集中，這個(gè)可信區(qū)間會(huì)更寬。所有抽樣調(diào)查和民意調(diào)查，無(wú)論是否使用概率抽樣，都會(huì)受到其他多種誤差來(lái)源的影響，這些誤差通常無(wú)法量化或估計(jì)，包括但不限于覆蓋范圍誤差、與不答復(fù)相關(guān)的誤差、與不答復(fù)相關(guān)的誤差問(wèn)題措辭和回答選項(xiàng)，以及調(diào)查后的權(quán)重和調(diào)整。

注釋

[1]Grayscale對(duì)于民意調(diào)查數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性或可靠性以及Polymarket等預(yù)測(cè)市場(chǎng)的隱含賠率不持任何立場(chǎng)。在這篇文章中，灰度使用Polymarket的數(shù)據(jù)來(lái)表明潛在選舉結(jié)果的總體方向性。

[2]資料來(lái)源：《巴倫周刊》。

[3]資料來(lái)源：紐約時(shí)報(bào)。

[4]資料來(lái)源：彭博社。

[5]資料來(lái)源：美國(guó)國(guó)家公共廣播電臺(tái)。

[6]例如，參見(jiàn)《華爾街日?qǐng)?bào)》、《UnchainedCrypto》、《路透社》、《TechCrunch》、《Axios》、《路透社》。

[7]在監(jiān)管方面，前總統(tǒng)特朗普曾說(shuō)過(guò)，“規(guī)則將由熱愛(ài)你的行業(yè)而不是討厭你的行業(yè)的人來(lái)制定。”資料來(lái)源：CNBC。

[8]國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的這份聲明總結(jié)了當(dāng)前的預(yù)算情況：“在10年預(yù)測(cè)期內(nèi)，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的基本赤字平均占GDP的2.5%。從1947年到2008年的62年間，基本赤字僅兩次超過(guò)GDP的2.5%。不過(guò)，在過(guò)去15年里，這一比例已經(jīng)超過(guò)了10倍，部分原因是為應(yīng)對(duì)2007-2009年金融危機(jī)以及2020年初開(kāi)始的大流行而頒布的立法。”資料來(lái)源：國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室。

[9]PWBM估計(jì)基于主要（利息前）赤字；在競(jìng)選活動(dòng)提出計(jì)算總赤字影響的提案之前，灰度納入了國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室對(duì)利息支出的估計(jì)。對(duì)競(jìng)選提案的預(yù)算影響的估計(jì)因來(lái)源而異，此處提供的數(shù)字應(yīng)被視為說(shuō)明性的。對(duì)于其他估計(jì)，請(qǐng)參閱負(fù)責(zé)任的聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)等。

[10]PWBM對(duì)特朗普提案的估計(jì)不包括關(guān)稅對(duì)海關(guān)收入的潛在影響。然而，確實(shí)包括關(guān)稅收入的預(yù)測(cè)，例如負(fù)責(zé)任的聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)的預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)對(duì)赤字的凈影響大致可比。如果特朗普關(guān)稅計(jì)劃維持不變，對(duì)十年期間收入影響的估計(jì)約為2萬(wàn)億至5萬(wàn)億美元。資料來(lái)源：負(fù)責(zé)任的聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)、稅收政策中心、稅收基金會(huì)。

[11]各種研究探討了關(guān)稅增加對(duì)美元的影響。例如，請(qǐng)參閱美國(guó)貿(mào)易政策對(duì)金融市場(chǎng)的多方面影響和關(guān)稅在多大程度上被匯率抵消。有關(guān)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響，請(qǐng)參閱《中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)美國(guó)投資的影響》等。

[12]改變關(guān)稅通常不需要國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。

[13]具體法案包括《2022年數(shù)字商品消費(fèi)者保護(hù)法案》(S.4760)和《Lummis-Gillibrand支付穩(wěn)定幣法案》(S.4155)。

[14]StandWithCryptoAlliance是一個(gè)由捐款資助的501(c)(4)非營(yíng)利組織。Grayscale對(duì)TheStandWithCryptoAlliance數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性或可靠性不采取任何立場(chǎng)。在這篇文章中，灰度使用來(lái)自Crypto聯(lián)盟立場(chǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)表明國(guó)會(huì)議員在Crypto政策方面的立場(chǎng)的總體方向性。

[15]計(jì)算與民主黨黨團(tuán)會(huì)議的獨(dú)立參議員。

[16]SAB121是一項(xiàng)財(cái)務(wù)指南，要求公司將客戶持有的Crypto報(bào)告為資產(chǎn)和負(fù)債，影響他們管理Crypto托管服務(wù)的方式。

[17]21世紀(jì)金融創(chuàng)新和技術(shù)法案(H.R.4763)。

[18]在三輪民意調(diào)查中，18%的民主黨人表示他們擁有Bitcoin，而共和黨人的這一比例為15%。同樣，51%的民主黨人表示他們對(duì)Crypto“非常熟悉”或“有些熟悉”，而共和黨人的這一比例為45%。最后，在第三波民意調(diào)查（2024年9月4日至6日）中，37%的民主黨人表示，他們今年對(duì)了解更多有關(guān)Crypto投資的態(tài)度變得更加開(kāi)放，而共和黨人的這一比例為30%。資料來(lái)源：哈里斯民意調(diào)查。