撰文：研究公司Kaiko 編譯：Felix,PANews

10月9日，三家做市商（ZMQuant、CLSGlobal和MyTrade）及其部分員工因涉嫌代表NexFundAITokens和加密實(shí)體進(jìn)行串謀虛假交易被指控。根據(jù)FBI（聯(lián)邦調(diào)查局）提供的證據(jù)，總共有18名個(gè)人和實(shí)體面臨指控。

本文將深入研究NexFundAITokens的鏈上數(shù)據(jù)，以識(shí)別可以擴(kuò)展到其他Tokens的虛假交易模式，并質(zhì)疑某些Tokens的流動(dòng)性。此外，本文將探索DeFi中的其他虛假交易策略，以及如何在中心化平臺(tái)上發(fā)現(xiàn)*非*法活動(dòng)，最后研究韓國(guó)市場(chǎng)上的價(jià)格操縱等。識(shí)別FBITokens數(shù)據(jù)中的虛假交易

NexFundAI是FBI于2024年5月成立的一家公司所發(fā)行的Tokens，用以揭露加密市場(chǎng)的市場(chǎng)操縱行為。被指控的公司代表客戶進(jìn)行算法虛假交易、哄抬和拋售計(jì)劃，以及其他操縱策略，通常在Uniswap等交易所進(jìn)行。這些做法針對(duì)新發(fā)行的或小盤Tokens，以創(chuàng)造活躍市場(chǎng)的假象，吸引真正的投資者，提高Tokens價(jià)格和知名度。

相關(guān)人員對(duì)FBI的調(diào)查供認(rèn)不諱，涉案人員明確闡述了他們的流程和意圖。有些人甚至證實(shí)，「這就是我們?cè)赨niswap上做市的一貫方式」。

為了進(jìn)一步確認(rèn)涉及此Tokens的洗盤交易，檢查該Tokens唯一存在的二級(jí)市場(chǎng)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)。通過(guò)匯總此Uniswap市場(chǎng)上的每日交易量并比較買入和賣出量，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在驚人的對(duì)稱性。這種對(duì)稱性表明，做市商每天都在抵消這個(gè)市場(chǎng)上從事洗盤交易的所有錢包的總金額。

DeFi欺詐不局限于NexFundAI

DeFi的操縱行為并不局限于FBI的調(diào)查。數(shù)據(jù)顯示，EthereumDEXs上的20多萬(wàn)資產(chǎn)中有許多缺乏實(shí)用性，并由個(gè)人控制。

在Ethereum上發(fā)現(xiàn)的一些Tokens發(fā)行者正在Uniswap上建立短期流動(dòng)性池。通過(guò)控制池的流動(dòng)性，并與多個(gè)錢包進(jìn)行洗盤交易，增強(qiáng)了池對(duì)普通投資者的吸引力，積累了ETH，并拋售他們的Tokens。正如所展示的，在大約10天內(nèi)產(chǎn)生了22倍的初始ETH投資。這一分析揭示了Tokens發(fā)行人普遍存在的欺詐行為，其范圍超出了FBI的NexFundAI調(diào)查。

市場(chǎng)操縱非DeFi獨(dú)有

雖然FBI的方法有效揭露了這些做法，但市場(chǎng)濫用對(duì)Crypto來(lái)說(shuō)并不新鮮，也不是DeFi獨(dú)有。2019年，做市商Gotbit首席執(zhí)行官公開討論了其不道德業(yè)務(wù)，即幫助加密項(xiàng)目「?jìng)窝b」，利用小型交易所的激勵(lì)措施，在他們的平臺(tái)上進(jìn)行操縱。Gotbit首席執(zhí)行官和兩名董事也因涉及多種Crypto的類似計(jì)劃而受到指控。

然而，在中心化交易中發(fā)現(xiàn)這種操縱是比較困難的。這些交易所只顯示市場(chǎng)層面的訂單和交易數(shù)據(jù)，因此很難確定虛假交易。不過(guò)，可以通過(guò)比較各交易所的交易模式和市場(chǎng)指標(biāo)進(jìn)行輔助。例如，如果交易量大大超過(guò)了資產(chǎn)和交易所的流動(dòng)性（1%的市場(chǎng)深度），則可能是由于洗盤交易。一般像Meme幣、隱私Tokens和低市值山寨幣這樣的Tokens，通常表現(xiàn)出異常高的量深比。

值得注意的是，交易量與流動(dòng)性比率并不是完美的指標(biāo)，因?yàn)榻灰琢靠赡軙?huì)受到旨在增加交易所交易量的交易所計(jì)劃的嚴(yán)重影響，比如零傭金活動(dòng)。

可以檢查交易量的跨交易所相關(guān)性。對(duì)于一種資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，交易量趨勢(shì)往往是在各交易所之間長(zhǎng)期相關(guān)。一致的、單調(diào)的交易量、零交易量的時(shí)期或不同交易所之間的差異都可能是不正常交易活動(dòng)的信號(hào)。

例如，當(dāng)研究PEPE（在某些交易所中交易量與深度比率較高）時(shí)，注意到某匿名交易所和其他平臺(tái)在2024年的交易量趨勢(shì)存在很大差異。該交易所的PEPE交易量保持高位，甚至在7月份有所上升，而其他大多數(shù)交易所的PEPE交易量則有所下降。

更詳細(xì)的交易數(shù)據(jù)顯示，算法交易者活躍于該交易所上的PEPE-USDT市場(chǎng)。7月3日，在24小時(shí)內(nèi)，有4,200筆100萬(wàn)PEPE的買入和賣出訂單。

同樣的交易對(duì)在7月份的其他交易日也出現(xiàn)了類似的模式，證實(shí)了自動(dòng)交易活動(dòng)。例如，在7月9日至12日之間，執(zhí)行了超過(guò)5900筆200萬(wàn)PEPE的買賣交易。

一些跡象表明可能出現(xiàn)自動(dòng)洗盤交易。這些跡象包括高成交量深度比，異常的每周交易模式，以及固定規(guī)模和快速執(zhí)行的重復(fù)訂單。在虛假交易中，一個(gè)實(shí)體同時(shí)下達(dá)買入和賣出指令，以虛假地增加交易量，使市場(chǎng)看起來(lái)更具流動(dòng)性。市場(chǎng)操縱和低效的界限很模糊

加密市場(chǎng)中的市場(chǎng)操縱有時(shí)會(huì)被誤認(rèn)為套利，即交易者從市場(chǎng)低效中獲利。

韓國(guó)市場(chǎng)的「FishingNetPumping」就是一個(gè)例子。交易員利用存款和取款的暫時(shí)停頓人為地提高資產(chǎn)價(jià)格并獲利。一個(gè)值得注意的例子是，在2023年遭到黑客攻擊后，CRVTokens在幾家韓國(guó)交易所的交易暫停。

當(dāng)某交易所暫停CRVTokens的存取款時(shí)，由于大量購(gòu)買，價(jià)格最初大幅上漲。然而，隨著拋售開始迅速下跌。在暫停期間，由于買入，價(jià)格出現(xiàn)了幾次短暫上漲，但之后總是出現(xiàn)賣出?？偟膩?lái)說(shuō)，賣出多于買入。

一旦暫停結(jié)束，價(jià)格就會(huì)迅速下跌，因?yàn)榻灰渍呖梢暂p松地在交易所之間買賣以獲利。由于流動(dòng)性有限，這些暫停通常會(huì)吸引散戶交易者和投機(jī)者，他們預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)上漲。結(jié)論

如何識(shí)別加密市場(chǎng)的市場(chǎng)操縱研究仍處于早期階段。然而，結(jié)合過(guò)去調(diào)查的數(shù)據(jù)和證據(jù)可以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和投資者在未來(lái)更好地解決這個(gè)問題。在DeFi中，Blockchain數(shù)據(jù)的透明度為檢測(cè)所有Tokens的洗盤交易提供了獨(dú)特的機(jī)會(huì)，并逐步提高了市場(chǎng)誠(chéng)信度。

在CEX，市場(chǎng)數(shù)據(jù)可以凸顯新的市場(chǎng)濫用問題，并逐步使一些交易所的激勵(lì)與公眾利益保持一致。隨著加密行業(yè)發(fā)展，利用所有可用數(shù)據(jù)可以幫助減少有害做法，創(chuàng)造更公平的交易環(huán)境。