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作者：RyanBarney和MasonNystrom，PanteraCapital合伙人；編譯：0xjs@金色財(cái)經(jīng)
穩(wěn)定幣是個(gè)萬(wàn)億美元的機(jī)會(huì)。
這并非夸張。
雖然人們通常認(rèn)為Crypto具有波動(dòng)性、Tokens和流動(dòng)性，但Crypto的另一面，也就是更默默地舉著Crypto采用大旗的穩(wěn)定幣。對(duì)于新手來(lái)說(shuō)，這些加密美元與底層法定貨幣1:1掛鉤，使用算法（不太流行）或儲(chǔ)備（更流行）來(lái)維持掛鉤。
穩(wěn)定幣占Blockchain交易的比例從2020年的3%上升到現(xiàn)在的50%以上。穩(wěn)定幣是Crypto殺手級(jí)應(yīng)用的主張，與許多Crypto不同，穩(wěn)定幣本質(zhì)上是非投機(jī)性的。
穩(wěn)定幣為B2C支付（例如匯款）以及B2B跨境交易的傳統(tǒng)支付方式提供了10倍的價(jià)值主張。
Crypto長(zhǎng)期以來(lái)一直有望為萬(wàn)億美元的跨境支付市場(chǎng)提供解決方案。到2024年，通過(guò)傳統(tǒng)支付渠道進(jìn)行的跨境B2B支付將達(dá)到約40萬(wàn)億美元（不包括批發(fā)B2B支付）（ JuniperResearch ）。在消費(fèi)者支付市場(chǎng)中，全球匯款每年的收入高達(dá)數(shù)千億美元，F(xiàn)在，穩(wěn)定幣提供了通過(guò)加密渠道實(shí)現(xiàn)全球跨境匯款支付的手段。
隨著B(niǎo)2C和B2B支付領(lǐng)域?qū)Ψ(wěn)定幣的采用越來(lái)越快，鏈上穩(wěn)定幣的供應(yīng)量和交易量都達(dá)到了歷史最高水平。
穩(wěn)定幣三重奏：更好。更快。更便宜。
商業(yè)界有句老話(huà)：很少有產(chǎn)品能夠同時(shí)提供更好、更快、更便宜的東西。通常，產(chǎn)品可以同時(shí)滿(mǎn)足其中兩個(gè)條件，但不可能同時(shí)滿(mǎn)足三個(gè)條件。穩(wěn)定幣提供了一種更好、更快、更便宜的全球資金轉(zhuǎn)移方式。
對(duì)于企業(yè)和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定幣提供了比傳統(tǒng)美元高出10倍的價(jià)值主張。
更好：穩(wěn)定幣是一種更容易獲得的產(chǎn)品，一年365天、每天24小時(shí)都可以使用。它們可以輕松進(jìn)行全球跨境傳輸，并且具有可編程性，這使得穩(wěn)定幣成為優(yōu)于法定貨幣的產(chǎn)品。
更快：穩(wěn)定幣無(wú)疑更快，可以立即結(jié)算，而不是需要T-minus2或T-minus1天才能結(jié)算。
更便宜：穩(wěn)定幣的發(fā)行、轉(zhuǎn)移和維護(hù)成本低于法定貨幣。2023年，Stripe促成了超過(guò)1萬(wàn)億美元的支付量，其費(fèi)用結(jié)構(gòu)為2.9%起，國(guó)內(nèi)卡交易另加30美分。在Solana等高吞吐量Blockchain或Base等EthereumL2上，平均穩(wěn)定幣支付成本不到一美分。涌現(xiàn)出的穩(wěn)定幣堆棧
盡管穩(wěn)定幣堆棧在不斷發(fā)展，但仍出現(xiàn)了一些新涌現(xiàn)出來(lái)的層：
商戶(hù)層——發(fā)起零售或商業(yè)交易的應(yīng)用程序和接口
穩(wěn)定幣整合（StablecoinOrchestration）——提供最后一英里進(jìn)出通道、虛擬賬戶(hù)、跨境穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬或穩(wěn)定幣與法定貨幣兌換的提供商
外匯和流動(dòng)性——提供跨境穩(wěn)定幣與其他與美元掛鉤的穩(wěn)定幣、法定貨幣或區(qū)域穩(wěn)定幣兌換的提供商。
穩(wěn)定幣發(fā)行——提供具有差異化特征的白標(biāo)穩(wěn)定幣或第一方穩(wěn)定幣的公司或協(xié)議
與Crypto交易所在世界各個(gè)角落涌現(xiàn)以迎合當(dāng)?shù)貐⑴c者的方式類(lèi)似，我們預(yù)計(jì)各種Crypto跨境應(yīng)用程序和處理器將會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)樗鼈冇咸囟ǖ姆(wěn)定幣市場(chǎng)。
就像傳統(tǒng)金融和支付一樣，在堆棧的每個(gè)部分構(gòu)建護(hù)城河對(duì)于擴(kuò)大超越初始價(jià)值主張的商業(yè)機(jī)會(huì)非常重要。我們已經(jīng)考慮了哪些護(hù)城河是可防御的，并且可以隨著時(shí)間的推移在每一層擴(kuò)展：
商戶(hù)層——護(hù)城河是通過(guò)擁有用戶(hù)或企業(yè)的穩(wěn)定幣流來(lái)建立的。這提供了追加銷(xiāo)售其他服務(wù)、銷(xiāo)售用戶(hù)流和擁有端到端客戶(hù)體驗(yàn)的機(jī)會(huì)。穩(wěn)定幣的Robinhood將遵循類(lèi)似的策略出現(xiàn)。
穩(wěn)定幣整合——許可證！誰(shuí)拿到許可證，誰(shuí)將以最便宜的價(jià)格獲得最可靠、最全球覆蓋。它會(huì)對(duì)開(kāi)發(fā)人員友好嗎？看看StripexBridge的收購(gòu)，了解這里的護(hù)城河在哪里以及如何形成。
外匯和流動(dòng)性——流動(dòng)性產(chǎn)生流動(dòng)性，流量產(chǎn)生價(jià)值累積。任何能夠獲取專(zhuān)有流動(dòng)性并有效定價(jià)的參與者都將勝過(guò)沒(méi)有它的新進(jìn)入者。這就是為什么一些大型交易所今天為某些主要渠道的大部分穩(wěn)定幣流量提供服務(wù)。我們還認(rèn)為，從場(chǎng)外交易式外匯到交易所式外匯再到鏈上式外匯的過(guò)渡將促進(jìn)這一層更快的支付和交易。
穩(wěn)定幣發(fā)行——隨著時(shí)間的推移，發(fā)行將商品化，并必然導(dǎo)致數(shù)十種大型品牌穩(wěn)定幣（例如PYUSD）的推出。隨著堆棧其他層級(jí)的增長(zhǎng)（即商家、業(yè)務(wù)流程和流動(dòng)性），我們預(yù)計(jì)這些層級(jí)將有能力推出自己的穩(wěn)定幣，無(wú)論是獲取收益、構(gòu)建自己的品牌穩(wěn)定幣，還是構(gòu)建專(zhuān)有的穩(wěn)定幣流動(dòng)性和流量。
隨著堆棧各層逐漸捆綁在一起，這些層會(huì)隨著時(shí)間的推移而合并。商戶(hù)層最適合聚合堆棧的其他層，從而為最終用戶(hù)提供更多價(jià)值、增加利潤(rùn)并創(chuàng)造更多收入來(lái)源。他們將有權(quán)選擇自己進(jìn)行哪些外匯交易、擁有或租用哪些出入通道以及使用哪些發(fā)行商。
此外，我們預(yù)計(jì)，對(duì)于促進(jìn)大量資金流動(dòng)的大型金融科技公司和電子商務(wù)提供商來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定幣的發(fā)行將變得越來(lái)越普遍。下一代新銀行和金融科技公司將由穩(wěn)定幣定義。就在本月，我們聽(tīng)說(shuō)Visa等大型信用卡網(wǎng)絡(luò)、JPM等銀行以及Blackrock等資產(chǎn)管理公司對(duì)探索自己的穩(wěn)定幣項(xiàng)目感興趣。展望未來(lái)：數(shù)字美元的下一個(gè)十年
美元的Tokens化仍處于起步階段。
即使穩(wěn)定幣的MAU達(dá)到歷史最高水平，我們相信，隨著未來(lái)十年數(shù)億人與穩(wěn)定幣互動(dòng)，其采用仍將繼續(xù)。
重要的是，即使在交易所交易量波動(dòng)的情況下，穩(wěn)定幣用戶(hù)仍在不斷增加。從牛市到熊市，穩(wěn)定幣都占據(jù)主導(dǎo)地位并擴(kuò)大其數(shù)字影響力。
隨著Crypto從頭開(kāi)始重建金融體系，穩(wěn)定幣也同時(shí)存在，并融入傳統(tǒng)金融支付網(wǎng)絡(luò)。
雖然Stripe、Visa和Paypal等大型公司都已進(jìn)入穩(wěn)定幣市場(chǎng)，但我們看到專(zhuān)注于穩(wěn)定幣的新協(xié)議和公司擁有大量機(jī)會(huì)。
以下是一些讓我們興奮的想法：
穩(wěn)定幣新銀行（Neobank）——移動(dòng)設(shè)備的出現(xiàn)使Neobanks獲得了巨大的價(jià)值。加密Neobanks不僅將提供一流的支付渠道，還將支持下一代消費(fèi)者金融應(yīng)用，這些應(yīng)用將聚合支付、交易、收益、貸款和其他核心金融服務(wù)。
鏈上外匯——雖然目前大多數(shù)穩(wěn)定幣都與美元掛鉤，但我們預(yù)計(jì)會(huì)有更多貨幣上鏈，從而推動(dòng)鏈上外匯層的發(fā)展。更直接的是，隨著大量與美元掛鉤的收益穩(wěn)定幣提供不同的收益和價(jià)值主張，我們預(yù)計(jì)這些最初的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣需要外匯層。
Telegram支付軌道——Telegram提供原生支付錢(qián)包，但我們也看到了一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會(huì)，可以利用TG小程序等新界面在Telegram之上構(gòu)建新的支付層。
加密軌道上的匯款——Remitly、Wise、Intermex、Ria、MoneyGram、WesternUnion。所有匯款公司，每家都有數(shù)億至數(shù)十億美元的年收入。匯款公司收取固定費(fèi)用，對(duì)于低金額（例如60美元交易收取6美元）或高費(fèi)用（每筆交易30-100bps）來(lái)說(shuō)，這些費(fèi)用是有意義的。穩(wěn)定幣降低了全球匯款的成本，并使流程變得無(wú)縫。金錢(qián)！皡R款利潤(rùn)是穩(wěn)定幣的機(jī)會(huì)！-Jeff“Stables”Besos
全球Venmo——構(gòu)建P2P軌道，將類(lèi)似Venmo的功能推向全球范圍。匯款通常是單向流動(dòng)，而這將在更為雙向的流動(dòng)中服務(wù)于社交商務(wù)用例。
穩(wěn)定幣支持資金管理和運(yùn)營(yíng)——隨著金融科技領(lǐng)域從PayPal支付擴(kuò)展，它在財(cái)富管理、個(gè)人理財(cái)、工資單、企業(yè)支出和費(fèi)用管理、新銀行、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和報(bào)告、貸款/抵押貸款等領(lǐng)域創(chuàng)造了數(shù)十億美元的機(jī)會(huì)。同樣，穩(wěn)定幣提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，可以用穩(wěn)定幣支持的更好的軌道重建許多這些繁瑣的流程。在短期內(nèi)，資金管理和運(yùn)營(yíng)要處理復(fù)雜的操作，這使得穩(wěn)定幣的價(jià)值主張可以被顛覆。結(jié)束語(yǔ)
穩(wěn)定幣代表著萬(wàn)億美元的商機(jī)。我們希望支持那些能夠看到穩(wěn)定幣未來(lái)前景、不受金融體系影響的創(chuàng)始人和有遠(yuǎn)見(jiàn)的人。
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