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作者：Revc
當(dāng)前整個(gè)加密行業(yè)正沉浸在牛市的熱鬧氛圍中，加密市場(chǎng)與美元資本盛宴交錯(cuò)上演，推杯換盞之間，人們似乎忘記了Bitcoin創(chuàng)世區(qū)塊的警言——“泰晤士報(bào)2009年1月3日，財(cái)政大臣即將對(duì)銀行實(shí)施第二輪救助！
在巨量流動(dòng)性背景下，似乎困擾Web3行業(yè)多年的“VC幣”已經(jīng)不再是問(wèn)題，大型山寨幣甚至僵尸項(xiàng)目接連上市，DeFi項(xiàng)目也迎來(lái)華爾街資本注入，傳統(tǒng)金融行業(yè)仿佛有著無(wú)盡的資金托起加密項(xiàng)目的市值，這場(chǎng)資本狂歡讓清醒的觀察者顯得“格格不入”。
近期上市的Hyperliquid有一些“特立獨(dú)行”，引用其創(chuàng)始人的幾段話(huà)：
Crypto行業(yè)過(guò)于重視短期利益
如果要?jiǎng)?chuàng)造新的金融方式，讓VC在早期就持有50%的網(wǎng)絡(luò)份額會(huì)是個(gè)永遠(yuǎn)的污點(diǎn)
目前行業(yè)最"成功"的產(chǎn)品往往是發(fā)行欺詐性Tokens。很少有項(xiàng)目真正遵循用戶(hù)至上的模式，因?yàn)楂@取真實(shí)用戶(hù)確實(shí)很困難。大多數(shù)項(xiàng)目都走捷徑：先獲得大型做市商的投資，然后通過(guò)激勵(lì)計(jì)劃吸引交易。這種模式從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是不可持續(xù)的。
從人類(lèi)歷史的角度來(lái)看，社會(huì)一直在向著個(gè)人主義方向發(fā)展。每一次朝著個(gè)人主義、人權(quán)等方向的進(jìn)步，從結(jié)果來(lái)看都是積極的，無(wú)論用GDP還是幸福度來(lái)衡量。Hyperliquid就是在繼續(xù)推動(dòng)這個(gè)方向：從最早需要用武器保護(hù)自己的農(nóng)場(chǎng)（黃石場(chǎng)景），到后來(lái)可以把錢(qián)存在銀行，再到現(xiàn)在的Hyperliquid——你可以通過(guò)加密技術(shù)來(lái)完全掌控自己的資金。
至此我們仿佛看到，在FTX崩潰后的廢墟和灰燼中，出現(xiàn)了一個(gè)“屠龍少年”的身影。而加密行業(yè)出現(xiàn)不過(guò)十余年，那條惡龍是誰(shuí)呢，在Web2可能是以“資本代言人”方式壟斷市場(chǎng)的BAT，執(zhí)行著數(shù)字殖民的策略，攫取社會(huì)大部分的利益，隨著中國(guó)對(duì)大廠戰(zhàn)略投資部門(mén)的約束，這一趨勢(shì)得到緩解。在Web3則可能是那些越來(lái)越中心化的實(shí)體，一頭扎進(jìn)傳統(tǒng)金融體制懷抱的那些人，在這一刻想到加密用戶(hù)反對(duì)Metamask和OpenSea等公司股票上市的計(jì)劃，顯得格外有意義。
Hyperliquid——從FTX廢墟中走出的“屠龍少年”
HyperliquidTokensHYPE在11月底進(jìn)行了創(chuàng)世分發(fā)，空投了超過(guò)16億美元的Tokens，迅速成為了Crypto歷史上第七大規(guī)模的空投。上線僅兩周，HYPETokens的價(jià)格從3美元爆漲至28.8美元，全流通市值已超286.9億美元。
Hyperliquid的Tokens上市機(jī)制
Hyperliquid使用荷蘭式拍賣(mài)（降價(jià)拍賣(mài)）機(jī)制來(lái)決定哪些Tokens可以在其現(xiàn)貨市場(chǎng)上架。該機(jī)制旨在提高上幣過(guò)程的透明度和公平性，并為平臺(tái)帶來(lái)收入。具體流程如下：
1.HIP-1部署權(quán)限申請(qǐng)：項(xiàng)目方首先需要申請(qǐng)獲得HIP-1原生Tokens的部署權(quán)限(HIP-1是Hyperliquid制定的Tokens標(biāo)準(zhǔn))。
https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-auctions
隨著Hyperliquid知名度的提升，ticker拍賣(mài)價(jià)格屢創(chuàng)新高。例如，GOD的ticker拍賣(mài)價(jià)高達(dá)97.57萬(wàn)美元。早期的拍賣(mài)Tokens以meme幣為主，但隨著Solv等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的加入，Hyperliquid正逐漸吸引更多成熟項(xiàng)目的入駐。特別是SOLV上線后，有助于淡化其VC背景。如果Solv取得成功，將進(jìn)一步提升Hyperliquid的行業(yè)影響力，并吸引更多項(xiàng)目的關(guān)注。
CEX聯(lián)合VC導(dǎo)致的Web3公地悲劇
公地悲劇指在共享資源的情況下，個(gè)體為追求自身利益最大化，導(dǎo)致資源過(guò)度消耗，最終所有人都受損的現(xiàn)象。在Web3行業(yè)，這一問(wèn)題也顯著存在于CEX（CEX）與其合作的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（VC）之間。
CEX通過(guò)掌控流量入口，僅將持有自家平臺(tái)幣的用戶(hù)視為核心加密用戶(hù)，并賦予平臺(tái)幣各種權(quán)益（如Launchpool和Mining）以吸引用戶(hù)參與。同時(shí)，CEX為VC投資的Tokens提供上市渠道。這種模式下，CEX與VC通過(guò)“自導(dǎo)自演”的方式，既是運(yùn)動(dòng)員又是裁判，優(yōu)先實(shí)現(xiàn)自身獲利，忽略了項(xiàng)目的長(zhǎng)期發(fā)展和普通用戶(hù)的利益。
在這一過(guò)程中，CEX和VC聯(lián)手推高特定項(xiàng)目的短期價(jià)值，導(dǎo)致資源分配不公，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)投機(jī)和泡沫。項(xiàng)目方為了獲得上市機(jī)會(huì)，往往需支付高額成本，而這些Tokens最終淪為“VC幣”，普通用戶(hù)只能在市場(chǎng)高點(diǎn)接盤(pán)，蒙受損失。這種行為扭曲了加密行業(yè)的生態(tài)，犧牲了長(zhǎng)期價(jià)值，市場(chǎng)參與者對(duì)CEX+VC的模式日益不滿(mǎn)，呼吁行業(yè)回歸透明、公平、可持續(xù)的發(fā)展路徑。
Hyperliquid有望變革加密行業(yè)的上幣體系，打破CEX主導(dǎo)新加密資產(chǎn)發(fā)行的局面，讓市場(chǎng)回歸市場(chǎng)，社區(qū)回歸社區(qū)，凱撒的歸凱撒，去中心化的意義就在于，沒(méi)有人能夠確立何為正確的價(jià)值觀，沒(méi)有人能壟斷行業(yè)資源和發(fā)展權(quán)利。然而，Hyperliquid的拍賣(mài)機(jī)制也需不斷優(yōu)化，或在支持EVM的公鏈上線后，為更多社區(qū)項(xiàng)目提供展示機(jī)會(huì)，而非單純依賴(lài)拍賣(mài)決定上市資格，否則易陷入類(lèi)似Polkadot平行鏈的困境。
在從業(yè)者享受加密世界所帶來(lái)的金融自由時(shí)，行業(yè)的自治和自省能力卻顯得不足，公地悲劇的泥潭日益加深。這一現(xiàn)象讓我們不得不回顧傳統(tǒng)市場(chǎng)在金融領(lǐng)域的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，喚醒行業(yè)的自我治理能力。CEX應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)到，短期內(nèi)通過(guò)大量Tokens的投資和上市來(lái)獲取用戶(hù)與手續(xù)費(fèi)收入，雖然能帶來(lái)表面繁榮，但長(zhǎng)期來(lái)看，用戶(hù)終將用腳投票。與賺錢(qián)需求相比，人們更希望看到加密行業(yè)去中心化愿景的真正實(shí)現(xiàn)。
正如耶魯經(jīng)濟(jì)學(xué)家所言：“市場(chǎng)并非由邏輯驅(qū)動(dòng)，而是由我們自己講述的故事驅(qū)動(dòng)。當(dāng)這些故事脫離現(xiàn)實(shí)時(shí)，泡沫就會(huì)形成！备逨DV（FullyDilutedValuation）的VC幣不僅讓市場(chǎng)變得脆弱，也使加密行業(yè)向更加不穩(wěn)定的方向發(fā)展。
小結(jié)
當(dāng)前CEX已成為VC幣分銷(xiāo)的大本營(yíng)，CEX與VC的組合已經(jīng)替代了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中的保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及SEC監(jiān)管審核等環(huán)節(jié)，使得Web3生態(tài)宛如美國(guó)狂野西部：財(cái)富、自由、混亂、貪婪和危險(xiǎn)交織并存。這種環(huán)境讓一部分人心灰意冷，尤其是新進(jìn)入的加密用戶(hù)。然而，依然不應(yīng)被VC幣的短期影響所困擾，持續(xù)Build才是根本。Web3行業(yè)或許終有一天能擺脫“公地悲劇”，這正是自由與發(fā)展的代價(jià)。
HYPE在牛市流動(dòng)性的加持下，已經(jīng)暴漲了一段時(shí)間，波段投資者可以根據(jù)自身判斷入場(chǎng)，長(zhǎng)期投資者可以等待一波回調(diào)，此外Hyperliquid也面臨著一些不穩(wěn)定因素，投資者也應(yīng)警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，驗(yàn)證者目前還不夠去中心化、鏈上訂單簿在交易量爆炸下的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，公鏈還沒(méi)有講出新的增長(zhǎng)故事以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，畢竟有著FTX的前車(chē)之鑒，高頻量化交易員的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能遠(yuǎn)超用戶(hù)預(yù)期，特別是體現(xiàn)在產(chǎn)品的風(fēng)控體系中。
其實(shí)Hyperliquid最大的風(fēng)險(xiǎn)還是滑向中心化，推出自家VC，行業(yè)對(duì)其的期待，仍是希望Hyperliquid保持Ethereum基金會(huì)式的去中心化初心，持續(xù)處在Arbitrum&GMX式的DeFi原語(yǔ)創(chuàng)新前沿，并具備類(lèi)似Solana那樣敏銳捕捉用戶(hù)需求的能力，或許上述期望過(guò)高，但這恰恰反映了行業(yè)對(duì)加密生態(tài)積極變化的渴望。Hyperliquid代表了去中心化精神的勝利，以Jeff為代表的團(tuán)隊(duì)鼓勵(lì)著更多Builders持續(xù)建設(shè)未來(lái)。至于Hyperliquid估值，短期內(nèi)可以對(duì)標(biāo)CEX平臺(tái)幣，長(zhǎng)期來(lái)看，其價(jià)值將向CEX+L1的雙重估值靠攏，在此過(guò)程中，去中心化是Hyperliquid的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，東方的CEX被VC幣所困擾，而西方的Base鏈尚未發(fā)行原生Tokens。
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