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來源：劉教鏈
隔夜今晨，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議如期結(jié)束。結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，繼續(xù)降息25bp。這一結(jié)果超乎了此前部分人猜測(cè)停止降息的預(yù)料之外。至此，自2024年下半年來，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)降息3次，降幅100bp，即1%，將美國(guó)聯(lián)邦利率從5.5%降到了4.5%。
這就降回了2023年開年時(shí)候的利率水平。
你作為一個(gè)溫和派站在中間，既會(huì)被站在你右邊的人噴你太左，還會(huì)被站在你左邊的人批你太右。所謂兩邊不是人。
中國(guó)哲學(xué)為什么喜歡講中庸之道？這就叫缺啥補(bǔ)啥。中國(guó)先哲們?cè)缇涂赐噶耍鐣?huì)太容易向“M型”演化，站在中間的人才是最勇敢的。沒有勇氣，不敢站當(dāng)中。不夠強(qiáng)大，站中間會(huì)被撕成碎片。
非黑即白，非左即右，不是天堂，就是地獄，一念成佛，一念成鬼。今天是Blockchain革命，明天就是郁金香*騙*局。
裝神弄鬼，很容易。做一個(gè)浮游天地之間、頂天立地的大寫的人，很難。無腦迎合大眾情緒的吹捧或狂踩，很容易？陀^地、不帶偏見地看待新生事物并抓住歷史機(jī)遇，很難。
不懂她的好，是因?yàn)檫沒有和她處過。處過了，處久了，你就會(huì)知道她的好。
凌晨發(fā)布會(huì)上，鮑威爾答記者問的一段話火了。
記者提問有關(guān)于美國(guó)國(guó)家BTC戰(zhàn)略儲(chǔ)備的事兒。
鮑威爾回答道：美聯(lián)儲(chǔ)不被允許擁有Bitcoin。我們也沒有在尋求相關(guān)法律改變。
他說得的確符合“當(dāng)前”現(xiàn)狀。
只是這話說得比較籠統(tǒng)、概括和模糊。我們要仔細(xì)拆解一下。
首先，在鮑威爾心目中，BTC的性質(zhì)是什么？
回顧一下教鏈2024.12.5文章《Bitcoin風(fēng)再起，首破十萬刀》中，鮑威爾不久前就公開講過，在他看來，BTC更像黃金。他說，「它不是美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是黃金的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手！
也就是說，他認(rèn)為BTC是實(shí)物資產(chǎn)。
那么，美聯(lián)儲(chǔ)可以直接“擁有(own)”實(shí)物資產(chǎn)嗎？顯然是不可以。
譬如黃金。美國(guó)的黃金儲(chǔ)備實(shí)際由美國(guó)財(cái)政部擁有。而真正的存放和保管，則分散在美國(guó)各地的儲(chǔ)備庫（比如紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行）。根據(jù)《1934年黃金儲(chǔ)備法》（GoldReserveActof1934），財(cái)政部發(fā)行黃金券記錄所擁有的黃金的價(jià)值。這些由美國(guó)財(cái)政部簽發(fā)的黃金券，就是黃金儲(chǔ)備的法律證明。
美聯(lián)儲(chǔ)可以擁有作為實(shí)物資產(chǎn)的黃金嗎？不可以。美聯(lián)儲(chǔ)只能擁有作為金融資產(chǎn)的黃金券。
不過，即便是去擁有黃金券，也需要依法行事。這里的關(guān)鍵，就在于合法地將金融資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表。
根據(jù)《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》（FederalReserveActof1913），美聯(lián)儲(chǔ)可以將黃金券計(jì)入其資產(chǎn)負(fù)債表作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的一部分。黃金券在美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表中以名義價(jià)值記錄，代表財(cái)政部承諾的黃金價(jià)值。
在會(huì)計(jì)上，黃金儲(chǔ)備價(jià)格由《1973年國(guó)際貨幣基金協(xié)議法案》（InternationalMonetaryFundAgreementActof1973）設(shè)定，每盎司黃金以42.22美元的價(jià)格固定計(jì)價(jià)，而非市場(chǎng)價(jià)格。關(guān)于這個(gè)計(jì)價(jià)，教鏈在2023.11.14文章《美國(guó)究竟持有多少黃金？》中詳細(xì)談過，此處不再贅述。
但是，這個(gè)計(jì)價(jià)并不是一成之規(guī)。像咱們央媽，就是按市場(chǎng)價(jià)調(diào)整計(jì)價(jià)的。
好，了解了這些之后，我們需要先后考察兩個(gè)問題：
第一、美國(guó)新任總統(tǒng)能否僅憑總統(tǒng)權(quán)力即可授權(quán)財(cái)政部?jī)?chǔ)備BTC（大餅）并發(fā)行“大餅券”？
第二、美聯(lián)儲(chǔ)能否在不修訂《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》的條件下，事急從權(quán)，把“大餅券”計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表？
對(duì)于第一個(gè)問題。美國(guó)第35任總統(tǒng)約翰·F·肯尼迪（JohnF.Kennedy）已經(jīng)做出了示范。
1963年6月4日，肯尼迪總統(tǒng)簽署了一項(xiàng)行政命令，即11110號(hào)行政令（ExecutiveOrder11110）。該行政令授權(quán)美國(guó)財(cái)政部根據(jù)《1920年白銀購買法案》（SilverPurchaseActof1920），拿財(cái)政部擁有的白銀儲(chǔ)備為基礎(chǔ)，以財(cái)政部的名義發(fā)行“白銀券”（SilverCertificate）的權(quán)力。
本質(zhì)上，白銀券是美國(guó)貨幣的一種形式，可以與等值的實(shí)物白銀相互兌換。
1963年11月22號(hào)，肯尼迪總統(tǒng)遇刺身亡。
收音機(jī)里彷佛傳出女歌手的聲音：
「想要問問你敢不敢/像你說過那樣的愛我/
想要問問你敢不敢/像我這樣為愛癡狂
想要問問你敢不敢/像你說過那樣的愛我/
像我這樣為愛癡狂/到底你會(huì)怎么想」
對(duì)于第二個(gè)問題。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)親自示范過了。
2008年金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列非常規(guī)貨幣政策，包括購買MBS和其他金融資產(chǎn)，以提供流動(dòng)性并支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)。這一政策被稱為量化寬松（QuantitativeEasing，QE）。
《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》第14條第2款規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)可以購買政府債券（如美國(guó)國(guó)債）來管理貨幣供應(yīng)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但該法案并沒有明確授權(quán)美聯(lián)儲(chǔ)購買與政府無關(guān)的私人資產(chǎn)，如抵押貸款支持證券（MBS）。
核心問題是：美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力，究竟屬于公權(quán)還是私權(quán)？
畢竟，公權(quán)力，法無授權(quán)不可為。如果法律沒有明文規(guī)定美聯(lián)儲(chǔ)可以親自下場(chǎng)購買MBS，那么它直接購買MBS就是涉嫌違法的。
但是，美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)的央行乃至于全球的央行，卻是一個(gè)bug般的存在。美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上是一個(gè)私人機(jī)構(gòu)而非公共部門。而私權(quán)利，是法無禁止則可為。
所以，這就可以靈活釋法了。
通常的解釋是這樣的：
一方面，《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》并沒有明確禁止美聯(lián)儲(chǔ)購買特定類型的資產(chǎn)。
二方面，美聯(lián)儲(chǔ)找到了其他一些法律來為自己的“事急從權(quán)”背書，包括像《1932年緊急銀行法》（EmergencyBankingActof1932）和《2008年金融穩(wěn)定法案》（FinancialStabilityActof2008）等法律。這些法律授權(quán)美聯(lián)儲(chǔ)，在特定的緊急情況下，可以采取更多的非常規(guī)貨幣政策，被認(rèn)為是為美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)期間購買MBS提供了法律依據(jù)。
總而言之，言而總之，美聯(lián)儲(chǔ)解釋說，購買MBS是出于貨幣政策和金融穩(wěn)定的需要，而且是為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的特殊情況下采取的緊急措施。因此，盡管這些舉措不符合《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》的字面規(guī)定，政府通過新的授權(quán)為這些措施提供了法律基礎(chǔ)。
事實(shí)上，美國(guó)各級(jí)法院也從并未明確裁定這些行為違反《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》，而是將其視為緊急應(yīng)對(duì)措施。
因此，結(jié)論就是，盡管存在法律的灰色地帶，這一舉措并未被視為直接違反《1913年聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》。
教鏈反復(fù)提過，美聯(lián)儲(chǔ)一直在悄悄地把手里的“灰色”的MBS倉位置換成合法的美債倉位。
這一屁股屎，它從2008年一直擦到今天。
所以說，就算是不尋求法律改變，美聯(lián)儲(chǔ)也是可以通過靈活解釋自身的權(quán)力性質(zhì)，來給自己做什么不做什么找到法律依據(jù)的。
最后，教鏈還需要提一句，全球央行們還有一個(gè)國(guó)際協(xié)調(diào)組織叫做BIS（國(guó)際清算銀行）。這是二戰(zhàn)后國(guó)際金融秩序的一部分。
BIS的成員主要由全球的中央銀行組成，目前已有約60個(gè)成員。這些成員包括全球經(jīng)濟(jì)重要國(guó)家的中央銀行，如美國(guó)的美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲的歐洲央行、中國(guó)的人民銀行等。它成立于1930年，總部位于瑞士巴塞爾，稱得上是中央銀行的銀行。
1974年，國(guó)際清算銀行（BIS）設(shè)立了巴塞爾委員會(huì)（BCBS,BaselCommitteeonBankingSupervision），旨在制定國(guó)際銀行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則。
巴塞爾委員會(huì)的主要職能是制定與銀行資本充足、風(fēng)險(xiǎn)管理、銀行監(jiān)管等相關(guān)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，尤其是關(guān)于資本充足率、流動(dòng)性要求、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)等方面的規(guī)定。它通常會(huì)發(fā)布一系列監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和建議，供全球各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)參考和采納，以確保銀行體系的健康和穩(wěn)定。
1988年，巴塞爾委員會(huì)推出了巴塞爾協(xié)議I，它是全球銀行資本充足要求的首次標(biāo)準(zhǔn)化。
2004年，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了巴塞爾協(xié)議II，這是對(duì)巴塞爾協(xié)議I的進(jìn)一步完善和擴(kuò)展。
2010年，在全球金融危機(jī)后，巴塞爾委員會(huì)推出了巴塞爾協(xié)議III，這是為了提高銀行的資本質(zhì)量，增強(qiáng)銀行系統(tǒng)在危機(jī)中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
可見，BIS（國(guó)際清算銀行）和巴塞爾委員會(huì)在全球銀行監(jiān)管中扮演著至關(guān)重要的角色。巴塞爾委員會(huì)通過BIS設(shè)立，負(fù)責(zé)制定全球銀行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而巴塞爾協(xié)議（I、II、III）則是這些標(biāo)準(zhǔn)的具體體現(xiàn)。
全世界的央行們，包括美聯(lián)儲(chǔ)，如果要把什么資產(chǎn)納入自己的資產(chǎn)負(fù)債表，即所謂對(duì)某種資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)暴露，通常是需要通過BIS在巴塞爾框架中進(jìn)行制定標(biāo)準(zhǔn)，然后各成員央行才可好按此行事。
巴塞爾協(xié)議叫做協(xié)議而不是法律，是因?yàn)樗强扛鞒蓡T自律遵守，而不是像法律那樣是通過暴力機(jī)關(guān)強(qiáng)制執(zhí)行的。
好巧不巧，早在2022年12月份，BIS就發(fā)布過一個(gè)報(bào)告，主要意思說的是，各國(guó)央行自2025年起將獲準(zhǔn)配置不超過2%的Bitcoin。
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