作者：AnimocaBrandsResearch；編譯：Felix,PANews

本報告分析了2024年9家主要CEX（CEX）和120多家DEX（DEX）的3,000多起現(xiàn)貨Tokens上線事件。目的是評估各平臺Tokens上線的總體趨勢，并評估這些事件期間Tokens的價格和交易量表現(xiàn)。主要發(fā)現(xiàn)

CEX采用不同的策略來確定上線優(yōu)先級，重點關(guān)注不同的完全稀釋估值（FDV）級別。上線Tokens較少的交易所傾向于優(yōu)先考慮上市FDV較大的Tokens（超5億美元），而上線頻率較高的交易所則傾向于FDV低于3000萬美元的Tokens。

上線活動與Bitcoin的價格走勢密切相關(guān)，牛市期間活動增加，Bitcoin上漲停滯時活動減少。雖然所有FDV規(guī)模的Tokens都受到這一趨勢的影響，但大型FDVTokens對市場情緒變化的敏感性更高。

價格表現(xiàn)以相對于上線日結(jié)束價格的7天和30天變化來衡量，在很大程度上反映了Bitcoin的價格趨勢，但不同交易所之間確實存在差異。出現(xiàn)了“微笑曲線”模式：平均上市FDV最高（如Binance）和最低（如MEXC）的交易所記錄了積極的價格變化，而中型交易所（如Bybit、Bitget）的下跌最大。

交易量方面，Binance在新上線Tokens的交易量方面領(lǐng)先，其次是OKX和Upbit。值得注意的是，Upbit的前24小時交易量與Binance相當(dāng)，而OKX在3000萬至1億美元FDV等級的Tokens交易量方面領(lǐng)先。

首發(fā)在DEX上線且上線FDV價值超3000萬美元的Tokens，其表現(xiàn)與在中型CEX首發(fā)相當(dāng)。DEX上首發(fā)Tokens的價格表現(xiàn)（以第2天到第7天和第30天的變化來衡量）優(yōu)于5家中型CEX中的4家。前30天的交易量也與Kucoin、Gate和MEXC等CEX相似或更高。

DEX首發(fā)Tokens后來出現(xiàn)在中型CEX上的情況并不罕見，但在大型CEX上出現(xiàn)的情況并不常見。在2024年下半年抽樣的DEX首發(fā)Tokens中，約16%的Tokens后續(xù)在CEX上線，只有2%的Tokens成功在Binance、OKX或Upbit等大型交易所上線。CEX 上線表現(xiàn)概覽

報告總共記錄了3,074個Tokens上線事件。1226個事件（40%）被確定為首要上幣，在Tokens發(fā)布后的前2天內(nèi)上線；而1848個事件（60%）被確定為次要上幣。

大多數(shù)交易所采取了平衡的方法，參與首要上幣和進行次要上幣的比例幾乎相等。

一般而言，上市高FDV項目的交易所專注于較少、較大規(guī)模的上線，而上線較小FDV項目的交易所則有較多上幣事件。

兩家韓國交易所Upbit和Bithumb主要專注于次要上幣，由于這些交易所的做法，首要上幣可能不是首次上線。在本文的其余部分，交易所將按其平均上市FDV排序，上市FDV高的交易所稱為“大型交易所”，其余稱為“中型交易所”。

交易量月度匯總

首次上市交易量在很大程度上遵循熊市/牛市周期，2月至3月和9月至12月期間的首次上市交易量較大。

4月份，即第一波價格上漲后的一個月，上幣活動超出預(yù)期，但成交量卻低于30天平均水平。這表明，在市場較為平靜的時期上幣過多可能會稀釋新上市Tokens的交易量。

各交易所交易量月度匯總

在大多數(shù)月份中，幣安在新上市Tokens的交易量方面處于領(lǐng)先地位。Upbit的新上市Tokens在初始交易量方面表現(xiàn)出高不確定性。

雖然它在2月、7月和12月的30天交易量方面處于領(lǐng)先地位，但也有幾個月新上線Tokens的交易量非常低。

DEXvsCEX

DEX上幣通常被視為CEX上幣的補充。DEX的流動性池通常與初始CEX上市同時創(chuàng)建，允許用戶靈活地在鏈上或通過CEX進行交易。另一方面，僅在DEX上線通常與更去中心化的方法相關(guān)聯(lián)，主要由主流吸引力有限的長尾Tokens使用。

然而，最近越來越多的項目選擇DEX作為其唯一的初始上市平臺，推遲或放棄CEX上市一段時間。為了評估這一策略的可行性和影響，本文分析了相關(guān)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，以比較DEX和CEX。

為確?？陀^比較，將DEX上幣定義為在DEX獨家保持流動性至少30天的Tokens。對于CEX上幣，關(guān)注首要上幣事件，代表引入CEX作為其主要交易場所的Tokens。為了避免長尾Tokens的結(jié)果出現(xiàn)偏差，分析范圍限制在FDV在3000萬美元到5億美元之間的Tokens，以確保兩組Tokens的均衡性。

在衡量價格表現(xiàn)時，使用第2天到第7天和第2天到第30天的價格變化百分比，而不是從上市到第7天或第30天的時間段。此調(diào)整考慮了上市當(dāng)天CEX和DEX之間的不同價格發(fā)現(xiàn)機制，否則直接比較將無效。對于交易量，保持一致的方法，使用前24小時和30天的交易量作為關(guān)鍵指標(biāo)。上市事件摘要：DEX 與 CEX

分析抽樣了2024年下半年發(fā)生的415起主要上幣事件，重點關(guān)注完全稀釋估值（FDV）在3000萬美元至5億美元之間的Tokens。其中，114個被歸類為優(yōu)先DEX上市，這意味著Tokens在第一個月僅在DEX上市。

在8月，DEX上市證明在對市場勢頭更為敏感的低迷之后，第四季度的活動有所回升。在第三季度，優(yōu)先DEX上市占新Tokens的不到20%，但到11月和12月，這一比例飆升至30%以上。

本分析中的大多數(shù)CEX上幣都集中在中型交易所。另一方面，幣安和OKX只有少數(shù)上幣事件。

DEX 與 CEX 首次上市的平均交易量

DEX交易量與KuCoin、Gate和MEXC等中型CEX相當(dāng)，OKX和Binance的平均交易量高于其他交易所。

DEX和CEX前24小時內(nèi)的交易量集中度呈現(xiàn)出相似的模式，表明市場關(guān)注趨勢一致。

這種交易量表現(xiàn)，加上上市30天后的價格表現(xiàn)，表明首次DEX上市對Tokens表現(xiàn)的影響可與中型CEX相媲美。

Tokens上市層級分析

415個抽樣上幣事件共涵蓋238種Tokens。其中，126種Tokens最初僅在DEX上市，其余Tokens則在中型或大型CEX上市。需要注意的是，分析中包含的DEX上市Tokens僅限于CoinMarketCap上索引的Tokens。

最初在DEX上市的Tokens中，約有16%后來在CEX上市，主要是中型CEX類別。然而，只有2%首發(fā)在DEX的Tokens隨后在頂級CEX（如Binance、Upbit或OKX）上獲得支持。對于在中型CEX上首發(fā)的Tokens，約有3%最終上線高FDVCEX，與首發(fā)DEX的Tokens可能性相當(dāng)。

這些發(fā)現(xiàn)表明，雖然優(yōu)先DEXTokens有相當(dāng)大的機會在CEX上市，但最有可能登陸中型交易所。無論Tokens是從DEX還是中型CEX開始，中型FDVTokens進入頂級CEX的可能性仍然很低。