作者：MariePoteriaieva，CoinTelegraph；編譯：鄧通，金色財(cái)經(jīng)

在Crypto中，很少有東西像“山寨幣季節(jié)”這個(gè)概念一樣難以捉摸和被誤解。傳統(tǒng)上，這個(gè)術(shù)語指的是Bitcoin(BTC)價(jià)格上漲后的短暫窗口期（通常為2-3個(gè)月），在此期間，山寨幣的累計(jì)回報(bào)率超過BTC。這種模式在2015-2018年和2019-2022年周期中一直存在，但對(duì)于當(dāng)前牛市是否已經(jīng)迎來山寨幣季節(jié)，目前尚無定論。

BlockchainCenter將山寨幣季節(jié)定義為在連續(xù)90天的時(shí)間范圍內(nèi)，排名前50的山寨幣中有75%的表現(xiàn)優(yōu)于Bitcoin季。其山寨幣季節(jié)指數(shù)在2024年3月和2025年1月均出現(xiàn)上漲，但兩次上漲都沒有持續(xù)足夠長的時(shí)間，不足以成為成熟的山寨幣季節(jié)。

SolanaTVL與前125名山寨幣（不包括前10名）。資料來源：MilesDeutscher

美國的政治因素也助長了memecoin的熱潮。例如，唐納德·特朗普總統(tǒng)公開支持memecoin引發(fā)了熱潮，但結(jié)果很快就令人失望。自1月底推出以來，TRUMP和MELANIATokens分別下跌了83%和95%，再次打擊了散戶情緒。機(jī)構(gòu)投資者和ETF扭轉(zhuǎn)了局勢(shì)

影響當(dāng)前牛市山寨幣季實(shí)力的另一個(gè)因素是華爾街的加入。2024年1月推出的現(xiàn)貨BitcoinETF帶來了1290億美元的資金流入，因?yàn)橥顿Y者紛紛涌入熟悉的托管、監(jiān)管和易于訪問的結(jié)構(gòu)。貝萊德的IBIT成為主導(dǎo)工具，2024年7月推出的ETF期權(quán)更是增加了深度。

一些分析師認(rèn)為，現(xiàn)貨BTCETF的安全性和可擴(kuò)展性吸走了投機(jī)資產(chǎn)的資本。有了通過期權(quán)和期貨對(duì)沖的能力，對(duì)流動(dòng)性差、交易量低的山寨幣進(jìn)行賭博的動(dòng)機(jī)大大減弱。

Crypto類別的市值。資料來源：CoinGecko

甚至核心BlockchainTokens也開始專業(yè)化。Ethereum仍然是DeFi的中心。Solana主導(dǎo)著memecoin。Tron現(xiàn)在在穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬中排名第二。ImmutableX正在游戲領(lǐng)域開拓自己的領(lǐng)地。在每種情況下，Tokens表現(xiàn)都越來越與生態(tài)系統(tǒng)活動(dòng)息息相關(guān)。這意味著我們可能希望放棄“山寨幣季節(jié)”一詞，并開始更多地關(guān)注加密領(lǐng)域內(nèi)的特定敘述。

這可能是加密市場(chǎng)成熟的最大信號(hào)。