Blur推出Blend，是機(jī)遇還是陷阱?

• 2023年5月22日 09:47

最近，NFT市場(chǎng)被BRC 20 Ordinal NFT與memecoin 火熱的氛圍帶動(dòng)，眾多老 NFT 玩家紛紛投入BRC NFT市場(chǎng)的熱潮。然而，此時(shí)原 NFT 市場(chǎng)似乎漸漸冷淡，唯一的亮點(diǎn)是新興NFT聚合交易市場(chǎng)Blur 于5月2日上線了Blend，這是一個(gè)使用NFT作為抵押品的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)永續(xù)借貸協(xié)議，表明了Blur正式進(jìn)入 NFT 借貸賽道。

公眾對(duì)于Blur進(jìn)入 NFT 借貸賽道持樂(lè)觀態(tài)度，相信這將有助于提升 NFT 的流動(dòng)性。但R3PO指出，這種流動(dòng)性和資金活力的推動(dòng)力主要源自積分激勵(lì)，而其未來(lái)是否具有持續(xù)性仍然值得商榷。

1. Blend 是什么？與現(xiàn)有借貸協(xié)議有何不同

Blend的設(shè)計(jì)理念采用了在DeFi協(xié)議中廣為贊譽(yù)的非許可和可組合性理念，其機(jī)制由 Paradigm 主導(dǎo)創(chuàng)建，聯(lián)名作者包括Comound、Uniswap等DeFi協(xié)議中的重要貢獻(xiàn)者Blend的運(yùn)作模式是P2P Lending，即通過(guò)直接匹配 NFT 持有者和資金持有者，完成點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的 NFT 抵押貸款。這與BendDAO和ParaSpace等新興點(diǎn)對(duì)池模型的運(yùn)作方式不同，Blend僅作為撮合P2P借貸的第三方平臺(tái)，其借貸模式賦予了借貸雙方更大的協(xié)議定制自由度，不涉及自動(dòng)清算問(wèn)題，平臺(tái)方因只承擔(dān)撮合功能，所以資金安全性相對(duì)較高。

另外，Blend還進(jìn)一步調(diào)整了其機(jī)制，不依賴(lài)于預(yù)言機(jī)，沒(méi)有到期日限定，允許借款頭寸無(wú)限期保持開(kāi)放，直至清算。這使得借款雙方在使用上更具有彈性，同時(shí)利率由市場(chǎng)決定。Blend提供了 NFT 抵押借貸和「先買(mǎi)后付」（BNPL-Buy Now Pay Later）兩大產(chǎn)品，NFT持有者可以通過(guò)抵押他們的NFT借入ETH，而無(wú)需出售NFT。此外，用戶還可以使用 BNPL 預(yù)付一部分資金來(lái)購(gòu)買(mǎi) NFT，并可以隨時(shí)償還借款，以獲取NFT的完全所有權(quán)。

2. Blur 所帶來(lái)的流動(dòng)性可能只是虛假的繁榮

最近，NFT領(lǐng)域知名玩家麻吉大哥在Blur創(chuàng)造的游戲中遭受重創(chuàng)，甚至宣布退出NFT領(lǐng)域。他批評(píng)Blur的機(jī)制繁榮了虛假的流動(dòng)性，忽視了真正流動(dòng)性提供者的權(quán)益。他認(rèn)為，真正的流動(dòng)性提供者因?yàn)轭l繁承受不成比例的風(fēng)險(xiǎn)而離開(kāi)，最終實(shí)際的流動(dòng)性將歸零，這一切正在扼殺Blur和整個(gè)NFT生態(tài)系統(tǒng)。這恰恰證明了Blur帶來(lái)的流動(dòng)性可能只是虛假的繁榮。

3. Blend平臺(tái)：流動(dòng)性的雙刃劍，創(chuàng)新還是只滋養(yǎng)了大戶？

在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中，借貸需求無(wú)所不在，例如房貸、車(chē)貸、銀行貸款等。在NFT市場(chǎng)，NFT持有者同樣有進(jìn)一步提升資金運(yùn)用效率的需求，他們可以通過(guò)將NFT貸出以獲得現(xiàn)金流動(dòng)性，以達(dá)到資本利用的最大化。用戶選擇抵押NFT而不是出售NFT，也有助于緩解供給過(guò)剩的問(wèn)題。因此，NFT市場(chǎng)的借貸具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

然而，Blend是否是NFT借貸的最優(yōu)模式，仍有待評(píng)估。自從Blur一期Airdrop誕生諸多暴富神話之后，第二期的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制吸引了一群本質(zhì)上并不喜歡收藏NFT的“礦工”，他們將整個(gè)NFT市場(chǎng)視為“礦場(chǎng)”。這些大戶和科學(xué)家不斷優(yōu)化他們的機(jī)器自動(dòng)化腳本和資金規(guī)模，以收割別人為目的，給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)中，許多普通玩家憑借對(duì)NFT的熱情和喜愛(ài)提供真實(shí)的流動(dòng)性，但現(xiàn)在他們?cè)谫?gòu)買(mǎi)NFT時(shí)，還需要面臨背后大戶之間博弈的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)此以往，人們將對(duì)這個(gè)市場(chǎng)愈發(fā)失望。Blur的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和對(duì)流動(dòng)性的極致追求，已經(jīng)逐漸暴露出很多問(wèn)題。

如今，Blur決定進(jìn)軍NFT借貸市場(chǎng)，對(duì)此許多人抱有樂(lè)觀的態(tài)度，認(rèn)為這將有助于提高NFT的流動(dòng)性。但是，我們是否過(guò)度強(qiáng)調(diào)了流動(dòng)性的重要性？在第二期規(guī)則出臺(tái)之后，一些低質(zhì)量的NFT項(xiàng)目在大戶和科學(xué)家的推動(dòng)下，成功在Blur上線并獲取大量流動(dòng)性。這究竟對(duì)NFT市場(chǎng)有無(wú)實(shí)際益處？

首先，我們需要理解流動(dòng)性的本質(zhì)。流動(dòng)性本質(zhì)上是資金和資產(chǎn)的互換能力，一個(gè)流動(dòng)性強(qiáng)的市場(chǎng)能夠使得資金和資產(chǎn)在市場(chǎng)參與者間快速交換。在一些人眼中，流動(dòng)性等同于市場(chǎng)的活躍度。然而，這并不總是正確的。如果市場(chǎng)參與者并不愿意交換資產(chǎn)，那么即使市場(chǎng)有大量的流動(dòng)性，也不一定能帶來(lái)市場(chǎng)的活躍度。反之，如果市場(chǎng)參與者愿意交換資產(chǎn)，那么即使市場(chǎng)流動(dòng)性不強(qiáng)，市場(chǎng)的活躍度也可能很高。

其次，我們需要了解流動(dòng)性的源頭。在Blur上，流動(dòng)性的源頭是大戶和科學(xué)家。他們利用自動(dòng)化腳本和大量資金，不斷地在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)NFT，以此創(chuàng)造流動(dòng)性。但他們的目標(biāo)并不是為了讓市場(chǎng)變得更活躍，而是為了獲取Blur的獎(jiǎng)勵(lì)。他們并不真正關(guān)心NFT的價(jià)值，他們只關(guān)心的是如何通過(guò)買(mǎi)賣(mài)NFT獲得最大的利益。這就導(dǎo)致了一個(gè)問(wèn)題，即市場(chǎng)上的流動(dòng)性并不是由市場(chǎng)參與者的交換需求驅(qū)動(dòng)的，而是由大戶和科學(xué)家的利益驅(qū)動(dòng)的。這種流動(dòng)性是不健康的，因?yàn)樗鼪](méi)有根據(jù)市場(chǎng)的真實(shí)需求來(lái)調(diào)整，而是完全依賴(lài)于大戶和科學(xué)家的策略。

因此，雖然Blur通過(guò)NFT借貸賽道提供了一種新的流動(dòng)性提供方式，但這并不一定有利于NFT市場(chǎng)的發(fā)展。如果市場(chǎng)上的流動(dòng)性只是由大戶和科學(xué)家的策略驅(qū)動(dòng)的，而不是由市場(chǎng)參與者的交換需求驅(qū)動(dòng)的，那么這種流動(dòng)性可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。希望Blur能夠調(diào)整獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，使其更加健康，更有利于NFT市場(chǎng)的發(fā)展。

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