Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的是Tokens的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作模式。Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)描述了影響Tokens用途和價(jià)值的因素，包括但不限于Tokens的創(chuàng)造和分配，供應(yīng)和需求，激勵(lì)機(jī)制和Tokens銷毀時(shí)間表。對(duì)于加密貨幣項(xiàng)目來說，完善的Tokens經(jīng)濟(jì)模型是成功的關(guān)鍵。在決定參與項(xiàng)目之前，投資者和利益相關(guān)者務(wù)必仔細(xì)評(píng)估項(xiàng)目的Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)。
導(dǎo)語(yǔ)
Tokenomics（Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)）一詞由“token”（Tokens）和“economics”（經(jīng)濟(jì)學(xué)）組合而成。在進(jìn)行加密貨幣項(xiàng)目的基礎(chǔ)研究時(shí)，了解Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)是非常重要的一環(huán)。您不僅要關(guān)注Whitepaper、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、路線圖和社區(qū)發(fā)展，也同樣要了解Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)，因?yàn)檫@是評(píng)估區(qū)塊鏈項(xiàng)目未來前景的核心。開發(fā)加密貨幣項(xiàng)目時(shí)應(yīng)精心設(shè)計(jì)Tokens的經(jīng)濟(jì)模型，以確保長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
加密貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)初探
區(qū)塊鏈項(xiàng)目都會(huì)圍繞Tokens設(shè)計(jì)其運(yùn)作機(jī)制，以鼓勵(lì)或阻止各種用戶行為。其原理類似中央銀行通過印制貨幣、實(shí)施貨幣政策來鼓勵(lì)或抑制消費(fèi)、貸款、儲(chǔ)蓄和貨幣流動(dòng)。請(qǐng)注意，這里的“Tokens”一詞涵蓋了加密貨幣(coin)和Tokens(token)。點(diǎn)擊此處，了解兩者之間的區(qū)別。與法幣不同，Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)則是通過代碼實(shí)現(xiàn)的。這些規(guī)則公開透明，可以預(yù)測(cè)，且很難改變。
我們以Bitcoin為例。Bitcoin預(yù)先設(shè)定的總供應(yīng)量為2100萬(wàn)枚。該幣以work的方式產(chǎn)生并進(jìn)入流通市場(chǎng)。礦工每10分鐘左右可挖出一個(gè)區(qū)塊，并得到一些Bitcoin作為獎(jiǎng)勵(lì)。
獎(jiǎng)勵(lì)，也叫區(qū)塊補(bǔ)貼。每挖出21萬(wàn)個(gè)區(qū)塊，獎(jiǎng)勵(lì)就會(huì)減半。按照這個(gè)時(shí)間表，獎(jiǎng)勵(lì)每四年就會(huì)減半一次。自2009年1月3日，也就是Bitcoin網(wǎng)絡(luò)上首個(gè)區(qū)塊（即創(chuàng)世區(qū)塊）問世以來，區(qū)塊補(bǔ)貼已經(jīng)減半三次，從50Bitcoin減至25Bitcoin，再減至12.5Bitcoin，目前為6.25Bitcoin。
根據(jù)這些規(guī)則很容易得出，2022年將有大約328,500枚Bitcoin被開采出來。計(jì)算方法是用一年的總分鐘數(shù)除以10（每10分鐘開采出一個(gè)區(qū)塊），然后乘以6.25（每個(gè)區(qū)塊會(huì)發(fā)放6.25Bitcoin作為獎(jiǎng)勵(lì)）。我們可以由此推算出每年開采的Bitcoin數(shù)量，而最后一個(gè)Bitcoin預(yù)計(jì)將在2140年左右被開采出來。
Bitcoin的Tokens經(jīng)濟(jì)模型中還包括交易費(fèi)。新區(qū)塊得到驗(yàn)證后，礦工就會(huì)收到一筆交易費(fèi)用。隨著交易規(guī)模擴(kuò)大，網(wǎng)絡(luò)愈發(fā)擁堵，交易費(fèi)用也會(huì)隨之上漲。這一設(shè)計(jì)有助于杜絕垃圾交易，并能在區(qū)塊補(bǔ)貼不斷減少的情況下，激勵(lì)礦工繼續(xù)驗(yàn)證交易。
簡(jiǎn)而言之，Bitcoin的運(yùn)作機(jī)制設(shè)計(jì)得既簡(jiǎn)單又巧妙。一切都是透明且可預(yù)測(cè)的。圍繞Bitcoin設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制使參與者有動(dòng)力持續(xù)為加密貨幣注入價(jià)值，保持網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定運(yùn)行。
Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)鍵要素
Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)一詞囊括了影響加密貨幣價(jià)值的各類因素。這個(gè)術(shù)語(yǔ)首先是指由創(chuàng)立者設(shè)計(jì)的加密貨幣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。以下是在研究加密貨幣的Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)需要考察的一些關(guān)鍵要素。
Tokens供應(yīng)
對(duì)任何商品和服務(wù)而言，供應(yīng)和需求都是影響價(jià)格的主要因素。加密貨幣也是如此。下面是衡量Tokens供應(yīng)的幾項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)。
第一個(gè)是最大供應(yīng)量，即預(yù)設(shè)代碼規(guī)定的Tokens數(shù)量上限。Bitcoin的最大供應(yīng)量為2100萬(wàn)。萊特幣的硬頂是8400萬(wàn)，幣安幣的最大供應(yīng)量是2億。
有些Tokens沒有供應(yīng)量上限。Ethereum網(wǎng)絡(luò)的以太幣供應(yīng)量每年都在增加。USDT、USDC和BUSD等穩(wěn)定幣不存在最大供應(yīng)量，因?yàn)檫@些幣是基于支持儲(chǔ)備量發(fā)行的。理論上，這些幣種的供應(yīng)量可以不斷增加。狗狗幣和Polkadot是另外兩種沒有供應(yīng)上限的加密貨幣。
第二個(gè)指標(biāo)是流通供應(yīng)量，即流通中的Tokens數(shù)量。Tokens可以鑄造和銷毀，或者以其他方式鎖定。這對(duì)Tokens的價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生影響。
查看Tokens供應(yīng)量，就能大概了解最終會(huì)生成多少Tokens。
Tokens效用
Tokens效用是指Tokens的既定用途。例如，幣安幣的效用包括為BNB鏈提供動(dòng)力，在BNB鏈上支付交易費(fèi)和享受交易費(fèi)折扣，以及作為BNB鏈生態(tài)系統(tǒng)上的社區(qū)效用Tokens。用戶還可以通過生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的各種產(chǎn)品質(zhì)押幣安幣，賺取額外收入。
Tokens還有許多其他用例。治理Tokens的持有人有權(quán)對(duì)Tokens協(xié)議的更改進(jìn)行投票。穩(wěn)定幣可作為貨幣使用，而證券型Tokens則代表了金融資產(chǎn)。例如，一家公司可以在首次Tokens發(fā)行(ICO)期間發(fā)行Tokens化股票，授予持有人所有權(quán)和股息。
這些都可以幫助您確定一種Tokens的潛在用例，對(duì)了解該Tokens的未來走向至關(guān)重要。
分析Tokens分配
除供應(yīng)和需求外，還需要了解Tokens的分配方式。大型機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者采取的行為有所不同。了解持有Tokens的實(shí)體類型后，您可以進(jìn)一步推斷持有者可能如何交易，而他們的交易方式將左右Tokens的價(jià)值。
一般而言，有兩種推出和分配Tokens的方式：公平推出和預(yù)挖后推出。公平推出是指在Tokens被鑄造和分配給公眾之前，沒有人先行入手或進(jìn)行小范圍分配。Bitcoin和狗狗幣都采取了這種推出方法。
第二種方式中的預(yù)挖指的是在將加密貨幣在提供給公眾之前，先鑄造一部分并分配給一個(gè)特定的群體。Ethereum和幣安幣就進(jìn)行了預(yù)挖。
一般而言，您需要注意Tokens的分配是否平均。通常情況下，由一些大型機(jī)構(gòu)持有絕大部分Tokens意味著風(fēng)險(xiǎn)較大。如果耐心的投資者和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)持有多數(shù)Tokens，持有者的利益會(huì)更加一致，更可能取得長(zhǎng)期成功。
您還要了解一下Tokens的鎖定和釋放時(shí)間表，看看是否會(huì)有大量Tokens進(jìn)入流通，從而給Tokens的價(jià)值帶來下行壓力。
了解Tokens的銷毀情況
許多加密項(xiàng)目會(huì)定期銷毀Tokens，這意味著一些Tokens會(huì)永久退出流通。
例如，幣安幣采用銷毀Tokens的方式使部分Tokens退出流通，從而減少總供應(yīng)量。幣安幣的預(yù)挖量為2億枚。截至2022年6月，幣安幣的總供應(yīng)量為165,116,760枚。未來還有大量幣安幣會(huì)被銷毀，直至剩余量為最初總供應(yīng)量的50%。這意味著BNB的總供應(yīng)量將減少到1億。同樣，Ethereum在2021年也開始銷毀以太幣以減少其總供應(yīng)量。
減少Tokens供應(yīng)，即為通貨緊縮。相反，不斷擴(kuò)大Tokens通盈，即為通貨膨脹。
激勵(lì)機(jī)制
Tokens的激勵(lì)機(jī)制是至關(guān)重要的。如何激勵(lì)參與者從而確保長(zhǎng)期可持續(xù)性發(fā)展是Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心問題。Bitcoin中的區(qū)塊補(bǔ)貼和交易費(fèi)用設(shè)計(jì)堪稱簡(jiǎn)潔模型的典范。
權(quán)益證明機(jī)制是另一種越發(fā)普遍的驗(yàn)證方法。在這一設(shè)計(jì)下，參與者需要鎖定Tokens來驗(yàn)證交易。一般來說，鎖定的Tokens越多，被選為驗(yàn)證者并因驗(yàn)證交易而獲得獎(jiǎng)勵(lì)的機(jī)會(huì)就越大。這也意味著，如果驗(yàn)證者試圖破壞網(wǎng)絡(luò)，他們自己的資產(chǎn)將面臨風(fēng)險(xiǎn)。這些設(shè)定激勵(lì)參與者誠(chéng)實(shí)行事，能夠保持協(xié)議的穩(wěn)健性。
許多DeFi項(xiàng)目都利用了創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。在加密貨幣借貸平臺(tái)Compound上，投資者可以在Compound協(xié)議中存入加密貨幣，收取利息，并獲得COMPTokens作為額外的獎(jiǎng)勵(lì)。此外，COMPTokens還是Compound協(xié)議的治理Tokens。這些設(shè)計(jì)協(xié)調(diào)了Compound與所有參與者的利益，有利于項(xiàng)目的長(zhǎng)期發(fā)展。
Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展方向何在？
自2009年Bitcoin網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)世區(qū)塊創(chuàng)建以來，Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)取得了很大的發(fā)展。開發(fā)人員已經(jīng)探索了多種Tokens經(jīng)濟(jì)模式。其中有成功，也有失敗。Bitcoin的Tokens經(jīng)濟(jì)模式經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)，依然在運(yùn)作當(dāng)中。其他一些模式設(shè)計(jì)不良的Tokens則陷入了困境。
非同質(zhì)化Tokens(NFT)采用了另外一種基于數(shù)字稀缺性的Tokens模式。房地產(chǎn)和藝術(shù)品等傳統(tǒng)資產(chǎn)的Tokens化可能在未來催生新的Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)新。
總結(jié)
如果想要進(jìn)入加密貨幣領(lǐng)域，Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)是您必須了解的基本概念。Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)涵蓋了影響Tokens價(jià)值的主要因素。要注意的是，評(píng)估時(shí)不能以一概全。應(yīng)該將盡可能多的因素納入考量，進(jìn)行整體分析。Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)可以與其他基本面分析工具相結(jié)合，有助于更全面地判斷項(xiàng)目的未來前景及其Tokens的價(jià)格。
歸根結(jié)底，Tokens的運(yùn)作模式將對(duì)其用途、建立網(wǎng)絡(luò)的難易程度以及用戶對(duì)Tokens青睞程度產(chǎn)生重大影響。
2025-4-13
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