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編譯：金色財經(jīng)
華爾街著名投資人CatherineWood及其旗下的ARKInvest，自2017年開始每年年初發(fā)布“BigIdeas”報告，一向頗得市場關(guān)注。
前兩年BigIdeas報告見金色財經(jīng)此前報道“BigIdeas2023報告速覽：貨幣、金融和互聯(lián)網(wǎng)革命正處于轉(zhuǎn)折點”和“BigIdeas2024報告加密部分一覽：機(jī)構(gòu)配置將如何影響B(tài)TC”。
2025年2月4日ARKInvest發(fā)布“BigIdeas2025”報告，報告長達(dá)148頁共12個部分。
AI正在加速硬件和軟件的采用
OpenAI在2025年的收入可能超過100億美元，其盈利速度比過去十年的社交媒體公司更快。以ChatGPT的采用情況為指標(biāo)，AI將推動對一系列新技術(shù)的快速需求。
AI智能體將改變消費者搜索和發(fā)現(xiàn)方式
AI智能體嵌入消費者硬件的操作系統(tǒng)中，使消費者能夠?qū)⑺兴阉骱脱芯抗ぷ鹘唤oAI，這大大節(jié)省了時間。經(jīng)過篩選的AI結(jié)果將為數(shù)字廣告展示提供上下文。如果搜索轉(zhuǎn)向個人AI智能體，AI介導(dǎo)的廣告收入可能會大幅飆升。到2030年，預(yù)計AI廣告收入將占1.1萬億美元數(shù)字廣告市場的54%以上。
到2030年，人工智能介導(dǎo)的廣告應(yīng)占據(jù)數(shù)字廣告收入的最大份額
如果搜索轉(zhuǎn)向個人人工智能智能體，人工智能介導(dǎo)的廣告收入可能會大幅飆升。我們認(rèn)為，到2030年，人工智能廣告收入可能占1.1萬億美元數(shù)字廣告市場的54%以上。
到2030年，AI介導(dǎo)的購物可能接近全球可觸達(dá)在線銷售額的25%
AI智能體在消費者購物中的使用日益增加，將簡化產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)、個性化推薦和購買流程。ARK的研究表明，到2030年，AI智能體可以促進(jìn)全球近9萬億美元的在線消費。
數(shù)字錢包在電子商務(wù)中的市場份額有望持續(xù)增長
ARK的研究表明，由AI購買智能體賦能的數(shù)字錢包（正從信用卡和借記卡等支付方式中奪取市場份額）到2030年可能占所有電子商務(wù)交易的72%。
數(shù)字錢包正在整合金融服務(wù)和電子商務(wù)
基于其面向消費者的業(yè)務(wù)，目前市場對領(lǐng)先的數(shù)字錢包平臺（如Block、Robinhood和SoFi）的估值為每位用戶1800美元。數(shù)字錢包購買智能體可能會成為購物旅程的核心，“一鍵結(jié)賬”將讓位于“一鍵查詢購買”。
數(shù)字錢包購物智能體可能會成為購物旅程的核心
智能體驅(qū)動的潛在客戶挖掘（Agenticleadgeneration）應(yīng)推動數(shù)字錢包向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展，以在全球電子商務(wù)和數(shù)字消費領(lǐng)域搶占市場份額！耙绘I結(jié)賬”將逐漸被“一鍵查詢購買”所取代。
購買智能體將增加數(shù)字錢包的企業(yè)價值，尤其是在電子商務(wù)領(lǐng)域
基于潛在客戶生成的收費率，AI購買智能體在2030年可能為數(shù)字錢包平臺帶來40億至200億美元的全球收入（分別為ARK的基本情況和樂觀情況預(yù)測）。到2030年，AI驅(qū)動的購買智能體可能會使美國數(shù)字錢包每位用戶的企業(yè)價值增加50至200美元。
在企業(yè)中，AI智能體將通過軟件提高生產(chǎn)力
部署AI智能體的公司應(yīng)該能夠在不增加勞動力的情況下提高產(chǎn)量，和/或?qū)趧恿?yōu)化用于更高價值的活動。隨著AI的發(fā)展，智能體可能會承擔(dān)更高比例的工作量，并獨立完成更高價值的任務(wù)。
AI成本的下降將顯著影響智能體的經(jīng)濟(jì)效益
OpenAI和Salesforce的新產(chǎn)品正在經(jīng)濟(jì)高效地補充人類客服代表的工作。即使每次對話的固定成本為1美元，一旦AI智能體能夠處理35%的客戶服務(wù)咨詢，就可以為企業(yè)節(jié)省大量資金。AI智能體還應(yīng)該降低入職和招聘成本，以及基于座位的軟件成本，并且比人力更容易擴(kuò)展。
AI正在重塑軟件價值鏈
AI智能體的編碼技能正在迅速提高，加速了軟件開發(fā)周期。隨著創(chuàng)建軟件的成本下降，軟件生產(chǎn)應(yīng)該會加速，并影響企業(yè)“自行構(gòu)建還是購買”的決策，取代那些適應(yīng)緩慢的傳統(tǒng)軟件企業(yè)。隨著客戶軟件的普及，軟件棧所有層級的增長都應(yīng)該會加速，盡管份額會向平臺層轉(zhuǎn)移。
AI將助力知識工作騰飛
AI正在推動軟件領(lǐng)域的“寒武紀(jì)大爆發(fā)”。到2030年，隨著企業(yè)投資于提高生產(chǎn)力的解決方案，預(yù)計每位知識工作者部署的軟件數(shù)量將大幅增長。根據(jù)采用率的不同，全球軟件支出可能會從過去十年的14%的年增長率加速到18%-48%。
二、Bitcoin
一個日趨成熟的全球貨幣體系，具備穩(wěn)健的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)，且機(jī)構(gòu)采用率不斷上升
Bitcoin在2024年創(chuàng)下歷史新高
現(xiàn)貨BitcoinETF是歷史上最成功的ETF發(fā)行
現(xiàn)貨BitcoinETF在首個交易日吸引了超過40億美元的資金流入，創(chuàng)下ETF發(fā)行首日資金流入的歷史新高，超過了2004年11月黃金ETF發(fā)行首月12億美元的資金流入量，F(xiàn)貨BitcoinETF的資金流入量遠(yuǎn)超過去30年推出的約6,000只ETF中任何一只在發(fā)行首月的資金流入量。
在第四次減半后，Bitcoin的通貨膨脹率降至黃金長期供應(yīng)增長率以下
Bitcoin的供應(yīng)量增長在歷史上第四次“減半”，年增長率從約1.8%降至約0.9%。減半凸顯了Bitcoin可預(yù)測的貨幣政策及其作為稀缺資產(chǎn)的地位。
Bitcoin的年波動率降至歷史最低，而其風(fēng)險調(diào)整后收益仍優(yōu)于大多數(shù)主要資產(chǎn)類別
盡管減半后礦工收入大幅下降，但Bitcoin的算力創(chuàng)下歷史新高
即使減半使Bitcoin礦工收入減少了50%，但其算力（衡量網(wǎng)絡(luò)安全性的指標(biāo)）卻創(chuàng)下了歷史新高。這表明礦工們對Bitcoin的長期信心依然強(qiáng)勁。
Bitcoin的每日交易數(shù)量創(chuàng)下歷史新高
得益于Runes協(xié)議的推出，Bitcoin的每日交易數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。Runes協(xié)議有助于在BitcoinBlockchain上直接創(chuàng)建可替代Tokens。
Bitcoin在2024年承受住了重大拋售壓力
2024年1月，德國政府扣押了與一個在線盜版組織有關(guān)的50,000枚Bitcoin，并在6個月后出售。市場成功吸收了這一供應(yīng)，隨后Bitcoin價格從53,000美元漲至68,000美元。此外，年中備受期待的Mt.Gox債權(quán)人還款過程中分發(fā)了超過109,000枚Bitcoin，消除了其最大的潛在拋售壓力。
越來越多的上市公司持有Bitcoin
目前有74家上市公司在資產(chǎn)負(fù)債表上持有Bitcoin。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上Bitcoin的價值在過去一年增長了五倍，從2023年的11億美元增至2024年的55億美元。
Bitcoin的總成本基礎(chǔ)在2024年創(chuàng)下新高
2024年，Bitcoin的已實現(xiàn)市值（即成本基礎(chǔ)）增長了86%，其平均收購成本達(dá)到每枚40,980美元的歷史新高，總計8117億美元。
Bitcoin的交易速度和持有行為凸顯其作為價值儲存手段的作用
2024年，Bitcoin的交易速度降至14年低點，而持有三年或更久的Bitcoin供應(yīng)量達(dá)到歷史新高。
穩(wěn)定幣交易量在2024年12月創(chuàng)下歷史新高
2024年12月，穩(wěn)定幣交易量達(dá)到新高。Solana、Tron、Ethereum和Base是推動2024年穩(wěn)定幣交易量的主要Blockchain。當(dāng)月，穩(wěn)定幣日交易量達(dá)到270億美元，月交易量達(dá)2.7萬億美元，充分顯示出該領(lǐng)域的快速發(fā)展。
EthenaLabs將熱門生態(tài)位交易Tokens化，12個月內(nèi)積累了60億美元
穩(wěn)定幣領(lǐng)域創(chuàng)新活躍，EthenaLabs是發(fā)展最快的項目之一。盡管其新穎的設(shè)計飽受爭議，但該項目在*非*法定貨幣支持的穩(wěn)定幣市場中占據(jù)了顯著份額，成為這個規(guī)模達(dá)200億美元市場的重要競爭者。EthenaLabs通過將delta中性頭寸Tokens化，能根據(jù)市場情況提供高達(dá)20%-30%的收益率，不過在熊市中收益率可能為負(fù)。在成立的前12個月，其總鎖倉價值達(dá)到60億美元，目前已占據(jù)Ethereum總未平倉合約量的10%，并正在拓展Solana和Bitcoin的delta中性交易。
隨著部分國家減持美元，數(shù)字資產(chǎn)卻在向美元靠攏
數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域正經(jīng)歷“穩(wěn)定幣化”和“美元化”。與此同時，中國和日本大量拋售美國國債，沙特阿拉伯結(jié)束了長達(dá)45年的石油美元協(xié)議，金磚國家通過繞過SWIFT網(wǎng)絡(luò)減少了對美元支付的依賴。過去，Bitcoin和以太幣是進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的主要橋梁，但在過去兩年里，穩(wěn)定幣取而代之，目前占鏈上交易總量的35%-50%。與美元掛鉤的穩(wěn)定幣占主導(dǎo)地位，占供應(yīng)量的98%以上，其次是黃金支持和歐元支持的穩(wěn)定幣，分別約占1%和0.5%。ARK的研究表明，未來市場還會出現(xiàn)亞洲貨幣支持的穩(wěn)定幣。
穩(wěn)定幣吸引散戶投資者，得益于Layer2的低成本和高效率
散戶投資者因Layer2提供的更低成本和更便捷的穩(wěn)定幣交易，紛紛涌入該領(lǐng)域，這使得Arbitrum、Base和Optimism等Blockchain的市場份額增加。而大型投資者和機(jī)構(gòu)仍主要在Ethereum主網(wǎng)進(jìn)行交易。Base和Optimism上低于100美元的交易占主導(dǎo)，Ethereum主網(wǎng)則以高于100美元的交易為主。
點對點交易和個人錢包存儲主導(dǎo)穩(wěn)定幣的使用場景
在穩(wěn)定幣的使用中，外部擁有賬戶（EOAs），即用于點對點（P2P）交易和存儲的標(biāo)準(zhǔn)Ethereum地址，占USDC使用量的60%，而CEX占11%，跨Layer2解決方案的橋梁占7%，DEX（DEXs）和貨幣市場各占1.7%。隨著未來幾年去中心化金融（DeFi）使用量的激增，DEXs、橋梁和貨幣市場可能會從P2P交易中奪回市場份額。不過，由于產(chǎn)品與市場的契合度，P2P交易和存儲在除交易外的場景中更具彈性，其使用量隨市場周期的波動較小。
四家穩(wěn)定幣發(fā)行商主導(dǎo)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的收入
在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的收入方面，少數(shù)穩(wěn)定幣發(fā)行商占據(jù)主導(dǎo)地位。Tether（USDT）和Circle（USDC）占前五大網(wǎng)絡(luò)和應(yīng)用程序產(chǎn)生收入的60%。2024年下半年，USDT、USDC、DAI/USDS和USDE這些穩(wěn)定幣共產(chǎn)生了33.5億美元的收入，年化收入達(dá)67億美元。其中，員工不足200人的Tether在2024年上半年報告利潤52億美元，涵蓋USDT及其他產(chǎn)品服務(wù)，還包括數(shù)字資產(chǎn)的未實現(xiàn)收益，堪稱史上資本效率最高的企業(yè)之一。
Tether的財務(wù)表現(xiàn)驚人
Tether員工不足200人，相比之下，摩根大通和伯克希爾哈撒韋各自擁有30多萬員工。2024年上半年，在標(biāo)準(zhǔn)普爾金融精選行業(yè)指數(shù)中，凈收入超過Tether的機(jī)構(gòu)僅有伯克希爾哈撒韋、摩根大通、美國銀行和富國銀行。
穩(wěn)定幣增加了對美國國債的需求
在全球去全球化和去美元化的趨勢下，穩(wěn)定幣卻可能推動對美國國債的穩(wěn)定需求。截至2024年12月，Tether和Circle合計已成為美國國債的第20大持有者。在人口眾多的新興市場，如巴西、尼日利亞、土耳其、印度尼西亞和印度，個人和企業(yè)將穩(wěn)定幣作為價值儲存手段、支付方式和跨境貨幣，穩(wěn)定幣可能成為輸出美元的有效途徑。
穩(wěn)定幣發(fā)行商向用戶轉(zhuǎn)移無風(fēng)險利率收益
Circle和Tether通過作為穩(wěn)定幣抵押品的美國國債和其他證券賺取了數(shù)十億美元的收入。然而在2024年，受競爭和市場需求影響，美國以外運營的穩(wěn)定幣開始將大部分利息收入返還給用戶。雖然Circle和Tether不太可能立即跟進(jìn)這一趨勢，但生息穩(wěn)定幣已成為穩(wěn)定幣市場中增長最快的類別。
到2030年，穩(wěn)定幣規(guī)？赡艽蠓鲩L，從占全球M2供應(yīng)量的0.17%增長到0.9%
目前穩(wěn)定幣供應(yīng)量為2030億美元，占全球M2供應(yīng)量的0.17%，
為追求更低的費用和更高的效率，應(yīng)用程序要么部署在高吞吐量的第一層BlockchainSolana上，要么部署在Ethereum的二層擴(kuò)展方案上
交易成本下降推動Layer2發(fā)展
交易成本的大幅下降促使Layer2的活躍度大幅提升，吸引了大量用戶從Ethereum主網(wǎng)轉(zhuǎn)移過來。在Ethereum生態(tài)系統(tǒng)中進(jìn)行交易的每日活躍地址中，Layer2占據(jù)了85%的份額。2024年，Layer2的活動使Ethereum的每日交易數(shù)量增長了400%，從300萬筆增加到1500萬筆。
盡管許多交易遷移到了Layer2，但Ethereum主網(wǎng)在高價值存儲和結(jié)算方面仍占據(jù)主導(dǎo)地位
機(jī)構(gòu)、高價值用戶和大型Crypto持有者主要在Ethereum主網(wǎng)進(jìn)行交易結(jié)算。以總鎖倉價值（TVL）和DEX（DEX）每用戶交易量衡量，Ethereum主網(wǎng)的單位經(jīng)濟(jì)效益無與倫比。
由智能合約驅(qū)動的交易所比其中心化對手方效率高5到10倍
像Uniswap、Aerodrome和Raydium這樣的DEX利用小而敏捷的團(tuán)隊的效率來開發(fā)和維護(hù)核心協(xié)議基礎(chǔ)設(shè)施。與CEX相比，它們具有巨大的效率優(yōu)勢，員工數(shù)量僅為后者的十分之一。幣安在CEX領(lǐng)域員工數(shù)量最多，約有9000名員工。
由Polymarket引領(lǐng)，預(yù)測市場在2024年成為突破性的消費應(yīng)用
2024年，Polymarket累計用戶超過300萬，月交易量達(dá)到12億美元，選舉和政治活動推動了其70%的業(yè)務(wù)。在選舉后的短暫回調(diào)后，其每日獨特用戶數(shù)量已恢復(fù)到5萬，交易量也隨著體育賽事成為最重要的類別而回升。
得益于散戶的采用，Solana在多個指標(biāo)上獲得了市場份額
在2023年跌至8美元的熊市低點后，Solana相對于其他第一層網(wǎng)絡(luò)有了顯著的好轉(zhuǎn)。其每日活躍用戶、收入、交易數(shù)量和總價值鎖定（TVL）達(dá)到歷史新高或增長了一個數(shù)量級。Solana是唯一在每日活躍地址和收入等指標(biāo)上與Ethereum和Bitcoin競爭的第一層網(wǎng)絡(luò)。
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